20250519-迈科期货-避险情绪缓和_贵金属震荡调整_21页_1mb

2019年5月19日，贵金属价格整体震荡调整。上周（5月12-16日）美国黄金价格下跌372%，收于32053美元/盎司；沪金主力合约下跌464%，收于75180元；美白银下跌137%，收于32430美元/盎司；沪银主力合约下跌0.82%，收于8201元。4月以来，贵金属价格波动主要受关税风险、地缘政治冲突及美联储政策预期影响。当前关税风险及地缘政治不确定性有所缓解，但美联储货币政策仍偏向紧缩，对贵金属形成压制。

美国经济景气指标持续走弱，但通胀预期升温。4月美国CPI同比增2.3%，较上月下降0.1个百分点；核心CPI同比增2.8%，与上月持平。能源及能源相关品类价格下行是CPI回落主因，但关税风险未显著反映在CPI数据中，因企业维持库存消化。PPI同比增2.7%，较上月下降5个百分点，显示整体通胀压力趋缓。然而，5月消费者信心指数回落至50.8，为2022年6月后新低，1年期通胀预期从6.5%升至7.3%，5年期通胀预期从44%升至46%，市场仍担忧通胀回升。

美元指数自4月低位修复后保持震荡，100关口反复波动。人民币兑美元汇率自4月中旬升至7.2附近，但受制于经济基本面，预计难以持续走强。市场对美联储降息预期有所分化：9月降息概率较高，6月可能性较低，年内可能降息2次。但美联储官员仍保持谨慎，认为需观察实际通胀数据后再决定是否宽松。

中国房地产市场方面，5月上半月30大中城市新房成交同比微增4%，12大中城市二手房成交同比下滑6%。4月70大中城市新房价格环比微跌，二手房价格环比降幅扩大。实物基金持仓显示，SPDR黄金ETF及iShares黄金ETF上周分别减持1921吨和974吨，连续五周减仓；SLV白银ETF减持10606吨，反映投资者对贵金属看多热情减弱。COMEX黄金库存持续下降，5月16日为121058吨，环比减少726吨；白银库存同样减少，COMEX及上海期货交易所库存分别下降4409吨和4744吨。金银比价上周回落至99附近，但仍高于4月关税政策前的91-92水平。

风险因素包括：关税政策可能反复，美联储货币政策预期变动；经济数据若进一步弱化或推动降息预期，将影响贵金属走势。建议关注沪金7600元及沪银8160元附近的突破情况。