20250526-迈科期货-避险情绪略有升温_金银震荡偏多_21页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月26日前一周全球市场动态，重点聚焦于避险情绪、关税风险、美联储政策预期、美元指数走势以及中国房地产市场表现对贵金属（黄金、白银）价格的影响。报告指出，当前市场环境较为复杂，避险情绪略有升温，推动金银价格震荡偏多，但整体仍处于震荡区间。

主要观点

• 避险情绪升温：由于美国减税法案引发的债务风险和关税风险反复，市场避险情绪有所增强，推动贵金属价格偏强震荡。
• 关税风险反复：特朗普政府减税法案通过，但关税威胁仍存在，市场情绪在5月中旬中美阶段性达成关税协议后有所回落，但近期再度趋向谨慎。
• 美联储政策预期偏紧缩：市场预计年内美联储将降息2次，但6月降息概率较低，9月可能性较大。美联储官员仍强调对通胀的担忧，政策保持定力。
• 美元指数走弱：由于市场对美国债务风险的担忧，美元指数跌破100，向98附近寻求支撑，人民币小幅升值。
• 中国房地产市场表现平淡：5月30大中城市新房成交与去年同期基本持平，二手房成交略有回落，地产市场整体未出现明显改善。

关键信息

1. 美国经济数据与市场情绪

• 制造业PMI回升：美国5月制造业PMI指数从50.2升至52.3，为今年以来次高水平，主要受关税风险缓和及减税法案推动。
• 服务业PMI回落：服务业PMI指数从50.8升至52.3，但仍低于去年均值，显示消费受通胀和关税风险制约。
• 欧元区经济分化：欧元区制造业PMI连续五个月上行至49.3，服务业PMI则明显下行至48.9，拖累综合PMI表现。
• 地产销售稳定：美国4月新屋销售年化74.3万套，成屋销售年化400万套，整体保持平稳，但二季度以来地产成交未显著好转。

2. 贵金属市场表现

• 黄金价格偏强震荡：受避险情绪升温影响，黄金价格反弹，实物基金持仓小幅增加，COMEX黄金库存持续减少。
• 白银价格相对弱势：白银价格表现弱于黄金，实物基金持仓增加，但COMEX白银库存减少。
• 金银比价高位震荡：金银比价回升至100附近，显示黄金表现优于白银，主要受避险情绪推动，而非流动性或商品属性。
• 持仓变化：COMEX黄金总持仓量增加，非商业净多持仓上升；COMEX白银总持仓量也增加，非商业净多持仓显著上升。

3. 风险因素

• 关税风险反复：特朗普威胁对欧盟加征关税，但随后取消，市场情绪仍存在波动。
• 美联储货币政策预期变动：市场对9月降息预期较强，但6月降息概率较低，美联储仍偏紧缩。
• 债务风险与美元信用风险：美国减税法案引发市场对政府债务和美元信用风险的担忧，推动美债利率上行。

数据图表与指标

• 美债收益率：10年期和2年期美债收益率均上升，10年-2年利差扩大。
• 美元指数：跌破100，向98附近寻求支撑。
• 人民币汇率：小幅升值至7.17附近。
• 贵金属持仓变化：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，SLV白银ETF持仓明显上升。
• 金银比价：回升至100附近，黄金表现强于白银。

总结

本周贵金属市场受避险情绪和关税风险影响，呈现震荡偏强走势。黄金因避险需求回升，白银则相对弱势。美联储政策预期仍偏紧缩，市场对年内降息2次的预期增强。美元指数走弱，人民币小幅升值。中国房地产市场表现平淡，未出现显著改善。整体来看，市场情绪仍受多重风险因素影响，贵金属短期走势或将继续震荡，需密切关注政策与地缘风险变化。