20250623-银河期货-避险情绪波动_贵金属涨势暂缓_19页_7mb

分析报告总结

1. 市场概况

• 周内贵金属涨势暂缓，处于高位震荡，伦金交投于3340-3450美元区间，周跌1.9%；沪金777-800元区间，周跌1.99%。
• 美元指数反弹至99上方但未站稳，实际利率波动叠加，压制黄金价格。
• 避险情绪波动：中东冲突加剧避险情绪，但美袭伊朗后局势趋于紧张，黄金高位震荡。

2. 宏观与政策面分析

2.1 经济数据

• 美国非农就业强劲（4月季调后17.7万人），失业率为4.2%，薪资环比增长0.2%。
• CPI同比温和（5月核心CPI-2.8%），通胀逐渐接近2%目标，但关税引发滞胀担忧。
• GDP增长放缓：2024全年GDP约2.8%，2025年第一季度经济增长明显放缓至-0.3%。

2.2 美联储政策

• 点阵图显示2024年不降息，7位官员倾向维持现状；2025年降息预期为一次。
• 鲍威尔强调对高通胀和关税的担忧，强调经济需“wait and see”，暗示潜在降息需劳动力市场软化。

3. 地缘政治影响

• 地缘冲突主导市场情绪波动，以色列与伊朗交火升级，美国突袭伊朗核设施并遭回击。
• 黄金作为避险资产，在冲突中短期随情绪波动有支撑，但未能突破前高。
• 伊朗是否反制、霍尔木兹海峡风险等仍是悬而未决的问题，影响全局风险偏好。

4. 贵金属走势

4.1 价格与库存

• 伦敦金：区间3340-3450美元，周跌幅1.9%，伦银35.5-37.3美元，周跌0.9%。
• 沪金沪银：上海金777-800元，周跌1.99%；沪银8638-9075元，周跌1.44%。
• 库存动态：LBMA、Comex及上海交易所库存均处于回升阶段，代偿风险与库存流动性提升金价波动性。

4.2 基本面供需

• 黄金：2024供应同比微增，央行持续增持（如中国、土耳其），需求重心在投资和科技用金。
• 白银：供需缺口仍存，工业用银占比高（光伏需强化驱动），库存在2024持续去库后2025收敛有望缓解滞销格局。

5. 交易策略与观点

• 单边策略：建议逢低试多，重点关注支撑位附近入场。
• 套利与期权：暂不建议操作。
• 趋势描述：金价短期承压，但长期支撑仍强，经济滞胀风险未排，黄金可视为对冲工具。

结束语

• 当前建议以静观为主，货币政策预期调整及地缘冲突应对成为押注核心变量。