20251116-国金证券-电力设备与新能源行业研究周报_能源政策发不停_储能锂电爆价又爆量_是景气大周期的模样_14页_1mb

子行业周度核心观点总结

整体观点

• 能源领域政策频发，发改委和能源局发布两份文件推动"十五五"新能源高质量发展。
• 全球缺电+降碳需求驱动未来3-5年清洁电源和新型电网建设，储能、绿氢氨醇是显著增量环节，风电、光伏、电网保持高强度投资。

储能

• 政策：明确容量电价机制，内蒙公布2026年独立储能补偿标准0.28元/kWh，优于预期。
• 市场：海博与宁德签订200GWh储能电芯长单，显示需求旺盛。
• 数据：2025前三季度全球储能电池出货428GWh，同比增长90.7%；VC价格暴涨，头部企业库存仅10-15天。

锂电

• 需求：2025前三季度储能电池需求强劲，电解液VC价格飙升至6万元/吨，预计明年均价或达10万元/吨。
• 供应：新增产能有限，供需缺口扩大，头部企业利润弹性显著。

风电

• 政策：内蒙古规划2025年新增新能源装机150GW，2025年启动15GW风电竞配。
• 市场：浙江、江苏海风机制电价高位，看好"十五五"国内海风放量。

光伏

• 技术：工信部将钙钛矿纳入前沿材料，建议关注设备与核心材料。
• 订单：CSIQ预期2026年储能出货14-17GWh，同比增77%-115%。

氢能与燃料电池

• 政策：国家首次将绿氢纳入"灵活负荷"，推动产业走向成熟，建议关注绿醇生产商与电解槽设备企业。

AIDC（液冷）

• 动态：腾讯发布2025年三季报，企业服务收入增长显著。
• 建议：重点推荐液冷相关标的，看好国内企业在国际市场渗透提升。

电网

• 设备：国网计量设备招标带动电表价格同比提升30%以上，毛利率修复。
• 需求：特高压加速核准，电网设备招标维持高位，推荐AIDC、特高压相关企业。

新能源车

• 销量：10月车市负增长，渗透率持续走高，静候26Q1需求复苏。
• 建议：关注磷酸铁锂电池（神行超充系列）、光伏产业链（储能、负极材料等）。

产业链价格动态

• 光伏：硅片、电池片价格下跌，组件保持稳定。
• 锂电：碳酸锂、六氟磷酸锂、VC价格均大幅上涨，供需矛盾突出。

风险提示

• 政策调整或执行效果不及预期。
• 链条价格竞争激化，利润空间受压。

投资建议

• 推荐：储能（宁德时代、阳光电源）、光伏（亿纬锂能、TCL中环）、风电（运达股份、金风科技）、氢燃料电池（富瑞特装、CeresPower）、液冷设备（科创新源、奕东电子）
• 标准：
  • 买入：光伏&储能、固态电池、氢能、风电、电网
  • 增持：锂电、新能源车、液冷
  • 中性：新能源整车