> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新能源与电力设备组 9月洞察总结 ## 核心内容概览 - **行业景气度**：锂电板块整体处于周期上行阶段，量价齐升，多数细分环节呈现超跌反弹，尤其是锂电铜箔涨幅显著。 - **市场需求**：新能源车、储能需求持续增长，出口及抢装成为核心增长动能，但美国需求承压。 - **价格走势**：8月锂电产业链价格呈现结构性分化，碳酸锂、VC、6F等环节价格明显上涨，钴镍链走弱，铁锂及电解液走强。 - **投资建议**：重点关注具备涨价潜力的环节及新技术领域，如碳酸锂、隔膜、铁锂正极、铜箔、6F、VC等，以及固态电池、钠电等新技术公司。 - **风险提示**：新能源汽车需求不及预期、欧美政策制裁、原材料价格波动、新技术进展不及预期等。 --- ## 主要观点 ### 1. **行业需求与出口** - **新能源车**：2026年1-7月国内销量达763万辆，累计同比+10%，7月销量134.5万辆，同比+21%；欧洲十国销量33.2万辆，同比+38%；美国销量9.4万辆，同比-31%。 - **储能**：7月国内新增装机20GWh，同比+161%、环比+83%；1-7月累计装机85GWh，同比+66%，显著高于全年预测。 - **电池出口**：2026年1-7月动力电池出口147GWh，同比+52%；储能电池出口70GWh，同比+29%。 ### 2. **锂电产业链景气度** - 2026年1-9月锂电各环节预排产累计同比分别增长54%（电池）、52%（正极）、50%（负极）、51%（隔膜）、60%（电解液），整体维持高位。 - 8月锂电产业链价格分化明显，碳酸锂上涨7%，氢氧化锂下跌5%，钴镍走弱，铁锂及电解液明显上涨。 - 2026年锂电板块整体进入“繁荣”阶段，收入与存货同比持续上行，库存周期逐步上行。 ### 3. **子环节盈利与回报周期** - **盈利改善**：4Q25-2Q26期间，锂电中游各环节盈利显著改善，部分环节回报周期缩短至1年附近。 - **回报周期**：碳酸锂、VC、6F等环节回报周期缩短至1年；铁锂正极、结构件、铝箔、PVDF、电解液、三元正极等环节回报周期在10年以内；电池、隔膜、铜箔、负极、溶剂等环节回报周期仍较长，具备盈利回升潜力。 ### 4. **新技术进展** - **钠电**：逐步迈向商业化，2026年1-2季度电芯成本降至0.35～0.40元/Wh，与铁锂价差缩小，有望打开车端市场。 - **固态电池**：进入“实车验证+中试放大”阶段，硫化物全固态电池完成首次公开实车测试，0.2GWh中试线启动。 - **硅碳负极**：产能加速扩张，硅宝科技已投产3000吨/年，计划年内新增7000吨/年，高能量密度需求推动规模化导入。 --- ## 关键信息 ### 1. **行业数据** - **全球锂电池需求**：预计2026年达2629GWh，YoY+28%。 - **细分需求**：动力需求1678GWh（+22%）、储能需求795GWh（+47%）、消费电子需求119GWh（+10%）、电动工具需求37GWh（+10%）。 ### 2. **估值与市场表现** - **板块估值**：多数细分板块PE-TTM超过3年50%历史分位，电池、锂电铜箔、锂电隔膜、锂电电解液、新能源车等估值超过80%。 - **个股表现**：宁德时代、科达利、湖南裕能等个股涨幅显著，而璞泰来、天齐锂业、亿纬锂能等个股跌幅较大。 ### 3. **投资建议** - **重点推荐**：碳酸锂、隔膜、铁锂正极、铜箔、6F、VC等具备涨价潜力的环节；以及固态电池、钠电等新技术公司。 - **相关标的**：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、湖南裕能、尚太科技、天际股份、多氟多、石大胜华、华盛锂电、鼎胜新材、诺德股份等。 --- ## 风险提示 - **新能源汽车需求不及预期**：可能影响电池产业链排产与盈利。 - **储能市场需求不及预期**：可能抑制行业增长动能。 - **欧美政策制裁风险**：可能限制电池出口，影响企业利润。 - **原材料价格上涨**：如碳酸锂等，可能压缩部分环节利润空间。 - **新技术进展不及预期**：如固态电池、钠电等，可能影响企业业绩增长。 --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3—6个月内行业涨幅超大盘15%以上； - **增持**：预期未来3—6个月内行业涨幅超大盘5%—15%； - **中性**：预期未来3—6个月内行业涨幅在-5%—5%； - **减持**：预期未来3—6个月内行业跌幅超5%。 --- ## 总结 2026年9月，锂电板块整体处于周期上行阶段，量价齐升，市场景气度较高。新能源车、储能需求持续增长，出口成为核心驱动力。各细分环节价格呈现结构性分化，碳酸锂、VC、6F等环节表现强劲，而钴镍链相对弱势。新技术如钠电、固态电池、硅碳负极加速推进，具备较大发展潜力。投资建议聚焦于具备涨价潜力的环节及新技术标的，同时需警惕新能源车需求不及预期、欧美政策风险等潜在风险。