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煤价离电厂盈利还有一段路

核心内容

2021年12月3日的《动力煤周报》指出，尽管煤炭市场在供给端持续增加，但煤价尚未达到电厂盈利水平。主要观点如下：

• 供给方面：煤炭产量刷新历史记录，库存持续上升，政策推动保供，增加产能释放，铁路和港口运力提升，保障煤炭稳定供应。
• 进口方面：受疫情影响，北方内陆口岸散装煤管控范围扩大，进口煤成交活跃度有所提升，但价格持稳，市场观望情绪浓厚。
• 下游需求：沿海八省电厂日耗回升，库存迅速增长，电厂存煤突破1.43亿吨，可用23天，超过常年水平。但发电企业仍面临盈利压力，部分电厂煤炭到厂价格较高，仍处于亏损状态。
• 煤价走势：动力煤价格维持区间震荡，主力合约建议在800-900元/吨之间操作，需关注政策风险。
• 市场情绪：市场情绪有所改善，下游终端和贸易用户采购积极，但港口优质高卡煤种供应仍偏少，贸易商挺价意愿较强。

主要观点

• 煤价虽然有所下跌，但电厂仍难以盈利，需进一步下降才能缓解电荒问题。
• 供给端政策支持明显，产量和库存均创历史新高，全国煤炭供需形势趋稳向好。
• 疫情对进口煤运输造成一定扰动，但并未显著影响整体市场供需平衡。
• 下游需求逐步恢复，特别是工业用电和发电需求增加，推动电厂存煤水平提升。

关键信息

供给方面

1. 长协拉运持续推进，但高热值货源偏少。
2. 国家能源集团发行50亿元能源保供ABS，支持煤炭供应。
3. 陕西创新煤炭产能指标交易方式，成功置换278.9万吨。
4. 锡林郭勒盟10月原煤产量超过千万吨，创年内新高。
5. 北方内陆口岸散装煤管控范围扩大，运输成本上升。
6. 朔黄铁路至龙口港试运营，开启煤炭下水新通道。
7. 10月多省份煤矿产能核增，预计四季度将带来2800万吨增量。

下游方面

1. 沿海八省电厂库存回升迅速，可用天数超过常年水平。
2. 11月全国统调电厂日均供煤达810万吨，连续数日突破900万吨。
3. 电厂存煤水平持续提升，11月底有望突破1.5亿吨。
4. 电价上浮与煤价下跌限制了发电企业盈利空间。
5. 用电需求逐步恢复，但火电增速放缓，风电、核电增长加快。

价格与市场

1. 动力煤价格维持区间震荡，主力合约建议在800-900元/吨操作。
2. 港口高卡低硫煤种可流通货源不足，贸易商挺价意愿强。
3. 印尼动力煤离岸报价小幅下降，但市场还盘意愿低。
4. 国内煤炭市场供需趋稳，价格维持震荡态势。

政策与风险

1. 国家出台多项保供政策，推动煤炭产能释放和运输保障。
2. 强调“十四五”期间，民营钢铁企业需严禁新增产能，落实碳达峰碳中和目标。
3. 电价与煤价均有限上浮，发电企业仍面临盈利压力。
4. 需关注政策变动对煤炭市场的影响，如产能置换、运输限制等。

重点数据与趋势

产量与库存

• 10月锡林郭勒盟规模以上原煤产量达1085.02万吨，同比增长10.3%。
• 11月全国电厂存煤有望突破1.5亿吨，远超往年水平。
• 北方港口调入量和库存均创历史新高，锚地船舶数量达180艘。

价格走势

• 秦皇岛港Q5500平仓价保持稳定。
• 印尼3800大卡动力煤离岸报价75美元/吨，小幅下降。
• 电厂煤炭到厂价格仍偏高，部分电厂仍亏损。

期货与市场

• 动力煤期货主力合约震荡运行，基差有所上升。
• 1-5月差稳中有升，均高于历史同期。
• 郑州商品交易所调整动力煤期权合约投机持仓限额。

用电与发电

• 10月全国发电量6393亿千瓦时，同比增长3%。
• 风电、核电增速加快，火电、太阳能增速放缓。
• 水电降幅扩大，受秋季出库流量下滑影响。

总结

综上所述，动力煤市场在政策推动下，供给端持续发力，库存上升明显，但煤价尚未达到电厂盈利水平。下游需求逐步恢复，库存增加，但发电企业仍面临盈利压力。市场情绪向好，但港口优质煤种供应不足，贸易商挺价意愿较强。未来，动力煤价格预计将继续维持区间震荡，需关注政策变动及市场供需变化对价格的影响。