深度报告-20201125-浙商证券-叉车行业深度报告_叉车行业_持续增长_集中度提升_双寡头有望共赢_30页_3mb

报告摘要

叉车行业深度报告总结

核心内容概览

叉车行业在全球市场中持续增长，中国叉车市场已成为全球最大的叉车消费市场。2020年，中国叉车行业市场规模近400亿元，预计2022年将突破480亿元。行业集中度加速提升，安徽合力与杭叉集团作为国内双寡头，合计市场份额已近55%，未来有望进一步共赢。

主要观点

全球市场格局：
- 中国叉车行业增速高于全球，2009-2019年国内销量由14万台增至61万台，年复合增速16%，快于全球10%的增速。
- 中国叉车销量占全球41%，成为全球主要消费市场。
- 中国叉车企业如安徽合力、杭叉集团在全球排名分别为第7、第8，市场份额分别为33.6%、29.6%，未来成长空间较大。
海外市场拓展：
- 国产叉车凭借性价比优势加速渗透，预计2022年出口量将超25万台，海外市占率有望超24%。
- 国产品牌在全球市占率逐步提升，2019年为36.2%，2020年有望进一步增长。
行业增长与结构变化：
- 叉车行业景气度上行周期可达2-3年，未来两年有望持续增长。
- 电动叉车占比持续上升，2019年达49.1%，III类车增速最快，年复合增长32%。
- 国四标准实施将推动内燃叉车更新换代，带动电动叉车需求增长。
双龙头竞争与优势：
- 安徽合力为国企，规模领先，运输成本占优，但盈利提升潜力较大。
- 杭叉集团为民企，运营效率高，盈利能力强，业绩弹性大。
- 两家公司均在新能源、智能叉车领域领先，杭叉在AGV、5G智能控制、氢能源叉车等方面表现突出。
财务表现对比：
- 杭叉集团在2019年净利率、ROE分别为8.1%、15.0%，高于安徽合力的7.7%、13.1%。
- 合力营收及资产规模领先，杭叉在盈利能力和现金流方面表现更优。
行业趋势与未来展望：
- 叉车行业将向电动化、智能化方向发展，毛利率有望提升。
- 后市场业务如维修、零部件更换及叉车租赁将逐步崛起。
- 2022年国内叉车销量预计突破100万台，行业整体保持较高增长。

关键信息

市场规模与增长

2022年市场规模：预计国内叉车整车市场规模将达480亿元。
销量预测：
- 内燃平衡重叉车：33万台
- 电动平衡重叉车：22万台
- 电动乘驾式仓储叉车：2万台
- 电动步行式仓储叉车：52万台
增长驱动：制造业回暖、物流业高增长、电动化与智能化趋势、国四标准实施。

双寡头对比

公司名称	股东性质	市场份额	营收规模	产品优势	盈利能力	运营效率
安徽合力	国企	33.6%	领先	运输成本低	盈利提升潜力大	效率稍逊
杭叉集团	民企	29.6%	增速快	电动化、智能化领先	盈利能力强	用人效率高

风险提示

制造业投资增速低于预期
原材料价格大幅波动
竞争格局恶化

行业评级

叉车行业评级：看好

结论

叉车行业在国内及全球市场均呈现持续增长趋势，安徽合力与杭叉集团作为双寡头，凭借各自优势在行业竞争中占据主导地位。随着电动化、智能化的推进，以及国四标准的实施，行业毛利率有望提升。杭叉集团在盈利能力和业绩弹性方面表现突出，安徽合力在规模和成本控制方面具有明显优势。未来两年，行业集中度将加速提升，双龙头有望实现共赢。

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