深度报告-2026-06-07-东吴证券-2026ASCO重磅临床突破频发_创新药迎新阶段_32页_2mb

报告摘要

2026年ASCO年会于6月2日在美国芝加哥召开，会议期间披露了多项重磅临床数据，标志着全球肿瘤治疗范式正经历根本性迭代升级。本次会议不仅展示了科伦博泰生物、信达生物、百济神州、恒瑞医药等企业的核心管线成果，还新增了百利天恒、泽璟制药的研究进展。其中，两个具有里程碑意义的突破包括：

PD-1/VEGF双特异性抗体依沃西单抗：在HARMONi-6研究中，依沃西单抗联合化疗显著提升了总生存期（OS），HR=0.66（p=0.0017），为肿瘤免疫治疗迈入IO 2.0时代奠定了基础。
泛RAS抑制剂Daraxonrasib：在RASolute 302 III期临床研究中，其治疗组中位OS达到13.2个月，相较于传统化疗的6.7个月，生存期几乎翻倍，HR=0.40，为胰腺癌患者提供了全新的靶向治疗方案。

行业表现：本周及年初至今，A股医药生物指数分别下跌4.57%和11.46%，相对沪深300指数的超额跌幅分别为3.04%和15.5%。恒生生物科技指数下跌7.62%和12.59%，相对恒生科技指数的超额跌幅分别为7.78%和1.59%。中药、医药商业和原料药板块跌幅较小，而医疗服务、生物制品和化学制药板块跌幅较大。
个股表现：A股涨幅前五为五洲医疗（+15.51%）、荣丰控股（+12.21%）、太龙药业（+11.68%）；跌幅前五为迪哲医药（-28.89%）、悦康药业（-22.95%）、广生堂（-21.59%）。H股涨幅前五为方达控股（+57.14%）、梅斯健康（+27.78%）、可孚医疗（+14.98%）；跌幅前五为基石药业（-41.61%）、康宁杰瑞制药-B（-23.63%）、德琪医药-B（-22.70%）。
推荐方向：从子行业看，创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。推荐标的包括：
- PD1 PLUS：康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药
- ADC：映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒
- 小核酸：前沿生物、必贝特、瑞博生物
- 自免：康诺亚、益方生物、一品红
- 创新药龙头：百济神州、恒瑞医药
- CXO与科研服务：药明康德、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物
- 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗
- AI制药：晶泰控股
- 中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶

依沃西单抗：在HARMONi-6研究中，依沃西单抗联合化疗显著改善OS，12个月OS率为78.9%（对照组72.2%），24个月OS率为64.7%（对照组48.6%），HR=0.66（p=0.0017）。
基线不平衡：在≥65岁人群中，依沃西单抗的OS HR为0.93，较年轻患者有所减弱，但整体仍显示生存优势。
Daraxonrasib：RASolute 302 III期临床研究中，中位OS提升至13.2个月，HR=0.40，显著优于传统化疗。
市场反应：尽管部分数据存在质疑，但整体市场对创新药表现持积极态度，特别是PD-1 PLUS、ADC、小核酸等领域的药物。
风险提示：包括药品或耗材降价超预期、医保政策风险、产品销售及研发进度不及预期等。