20221129-浙商证券-2023年大众品板块投资策略_取势明道_大有可为_55页_5mb

报告摘要

大众品板块2023年投资策略总结

核心内容

2023年食品饮料行业整体表现被评级为“看好”。在宏观环境下，消费需求疲软，但食品饮料作为必选消费，展现出较强的韧性。2022年全年，行业整体收入与利润增速受到原材料价格上涨的影响，但部分子板块如啤酒、速冻等仍实现了较好的增长。本文通过宏观视角、品类周期分析及2022年复盘，为2023年的投资提供参考。

主要观点

宏观环境分析：
- 疫情反复导致整体消费需求疲软，社会消费品零售总额增速低于预期。
- 食品饮料必选消费表现较好，尤其在粮油食品类和饮料类中，增长显著。
- 主要原材料如小麦、白糖、猪肉等价格波动较大，对行业利润形成压力。
品类周期分析：
- 啤酒：处于成熟期，但高端啤酒仍处成长期，提价与盈利提升趋势明显。
- 速冻：传统速冻进入成熟期，预制菜处于快速成长阶段，未来市场空间广阔。
- 零食：行业进入成熟期，但渠道变革与新品类研发带来结构性机会。
- 调味品：长期业绩穿越牛熊，当前处于成本高位与需求承压阶段，未来有望修复盈利能力。
- 乳品：必选属性突出，需求韧性较强，奶酪等细分品类处于成长期。
- 烘焙：行业整体成熟，但冷冻烘焙具备较大的发展潜力。
- 软饮料：处于成熟期，但品类创新与产品升级带来新的增长点。
- 卤味：行业处于成长期，疫情下市场集中度提升，头部企业扩张加速。
2022年板块表现回顾：
- 啤酒：收入与利润增长显著，高端化趋势明显，估值处于历史低位。
- 零食：收入稳健增长，利润端有所改善，但整体估值仍处于高位。
- 速冻：业绩快速增长，估值整体平稳，预制菜成为增长亮点。
- 调味品：收入增长稳定，但利润承压，估值处于历史低位。
- 乳制品：收入增长疲软，但具备结构性增长机会。
- 软饮料：收入与利润双降，市场集中度较低，增长潜力较大。
- 烘焙：收入增长乏力，利润承压，需关注冷冻烘焙赛道。
- 卤制品：收入增长显著，但利润波动较大，需关注成本与渠道管理。