20230429-德邦证券-东富龙-300171.SZ-22年报及23Q1季报点评_海外交付延迟_利润承压_4页_801kb

公司业绩摘要

2022年，东富龙实现营业收入5469亿元，同比增长30.5%；归母净利润847亿元，同比增长22.7%。收入增长强劲，但利润增长受压，主要是由于海外进口原材料价格上涨、员工人数增加导致费用激增（销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长335.4%、260.7%、169.9%），以及疫情导致的海外交付延迟和收入结构变化（国际收入占比降至19.18%，低于预期）。随着疫情防控常态化，预计海外订单将恢复，利润将逐步改善。

分业务表现

2022年，公司主要业务中，注射剂单机及系统收入227亿元，同比增长64.2%，继续保持领先；生物工程单机及系统收入112亿元，增长23.9%；净化设备与工程收入59亿元，增长6.8%；食品工程设备收入28亿元，增长40.4%；医疗装备及耗材收入36亿元，下降28%，可能与去年高基数相关；其他业务如检查包装单机及系统、原料药单机及系统均有所增长。

未来展望与投资建议

德邦证券维持“买入”评级，预计2023-2025年公司归母净利润年复合增长率227%，达1039亿元、1305亿元、1678亿元，对应PE分别为195倍、155倍、121倍。公司作为制药装备龙头，有望受益于下游需求恢复，建议投资者关注。

风险因素

主要风险包括新增订单不及预期、生物制药行业景气度下滑、海外订单确认节奏延误，可能影响短期业绩。