20231114-德邦证券-东富龙-300171.SZ-2023年三季报点评_宏观因素影响下利润端承压_募投项目进展顺利_4页_410kb

东富龙公司2023年三季度报告分析

东富龙公司发布2023年三季度报告，数据显示截至2023年前三季度，公司实现营业收入432.5亿元，同比增长133.1%；归母净利润58.3亿元，同比下降348%；扣非归母净利润53.9亿元，同比下降484%。单季度Q3公司营业收入137.4亿元，同比下滑11.3%；归母净利润15.7亿元，同比大幅下降2204%；扣非归母净利润14.6亿元，同比减少2492%。

主要原因包括市场竞争加剧导致收入结构变化，毛利率从36.73%降至35.73%，销售费用率上升至71.5%，研发费用率增至7.67%，管理效率受影响，宏观环境延迟项目推进和订单招商。

公司业务分板块，前三季度制剂事业部收入占比57.4%，生物工艺事业部22.87%，工程事业部9.13%。高毛利率产品收入同比下降27%，毛利率下降13%，拖累利润。受宏观因素，国内项目推进受限，但海外收入占比达19.7%，未来有望进一步提升。

募投项目进展顺利：生物制药装备试制中心项目预计2026年投产，浙江和江苏产业化基地预计2025年投产，将为未来业绩增长提供支撑。

分析师预测公司2023-2025年营业收入分别为592亿元、704亿元、837亿元，同比增速8%、19%、19%；净利润预计8亿元、9亿元、11亿元，同比增速-8%、19%、21%。PE预计为20、17、14倍，维持“买入”评级。

风险提示：设备销售、产品出口和产能扩张可能不及预期。