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东富龙（300171）公司点评报告总结

核心内容

东富龙（300171）是一家专注于医药生物领域的公司，2022年4月12日发布的首次覆盖报告对其2021年业绩及未来发展前景进行了分析。报告指出公司具备良好的增长潜力和市场竞争力，给予“增持”投资评级，并设定了6个月目标价为41.4元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年实现41.92亿元，同比增长54.83%。
• 归母净利润：2021年实现8.28亿元，同比增长78.59%。
• 扣非后归母净利润：2021年实现7.60亿元，同比增长92.0%。

业务布局

• 多元化布局：公司在注射剂、固体制剂、生物大分子、细胞与基因装备等多个领域实现稳步增长。
• 生物工程业务：2021年生物工程单机及系统销售收入达9.07亿元，同比增长305.15%，占比约21.63%，毛利率约为58.76%。
• 注射剂业务：2021年注射剂单机及系统销售收入为13.81亿元，同比增长13.09%，占比约32.95%，毛利率约为47.43%。

海外市场拓展

• 海外收入增长：2021年海外销售收入达10.4亿元，同比增长54.8%，占比约24.8%。
• 海外市场渗透：产品出口至40多个国家和地区，覆盖南亚、东亚、拉美、独联体和欧美等主要区域。
• 子公司设立：公司在多个海外地区设立子公司，以增强本地市场渗透和品牌影响力。

研发投入

• 研发投入增长：2021年研发投入达2.85亿元，同比增长82.2%，占营业收入比例为6.79%。
• 研发人员增加：研发人员由2020年的396人增加至2021年的677人，占比由14.88%提升至18.44%。
• 专利成果：截至2021年底，公司拥有1154项有效专利技术、149项软件著作权，2021年新增授权专利139项。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年营业收入：预计分别为56.36亿元、69.38亿元、87.56亿元。
• 2022-2024年归母净利润：预计分别为10.17亿元、13.51亿元、16.44亿元。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为22.57X、16.99X、13.97X。

财务指标

• 毛利率：2021年为46.1%，预计未来三年将略有下降，分别为42.9%、44.3%、43.5%。
• 净利润率：2021年为19.7%，预计未来三年将维持在18.0%-19.5%之间。
• 资产负债率：2021年为54.0%，预计未来三年将略有下降，分别为53.6%、53.0%、53.6%。
• 流动比率：2021年为1.63，预计未来三年将稳步提升，分别为1.66、1.70、1.71。

股票数据

• 收盘价：2022年4月11日收盘价为36.53元。
• 12个月股价区间：21.93~62.65元。
• 总市值：22,953.15百万元。
• 日均成交量：5百万股。

风险提示

• 疫情风险：可能影响订单生产交付。
• 市场风险：市场表现可能不及预期。
• 汇率风险：汇率波动可能对公司海外业务产生影响。

投资评级说明

• 增持评级：预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场如港股、美股分别以相应指数为基准。

研究团队简介

• 刘宇腾：东北证券研究所分析师，中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所。

附录信息

• 财务摘要：包含2020年、2021年及2022-2024年预测数据。
• 资产负债表：显示公司资产和负债情况。
• 现金流量表：反映公司经营、投资和融资活动的现金流量。
• 利润表：展示公司收入、成本及利润情况。
• 财务与估值指标：包括PE、PB、PS等估值指标，以及ROE、费用率等盈利指标。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中的信息来源于公开资料，公司对其准确性不作保证。
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