20230419-东兴证券-科前生物-688526.SH-盈利明显恢复_研发实力持续夯实_5页_839kb

科前生物是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业。公司2022年受生猪养殖行业低迷影响，收入同比下降92.2%，净利润同比下滑2825%，主要由于猪用疫苗销售收入和经销模式收入大幅下滑，以及新产能带来的折旧成本增加。随着生猪价格触底回升，2023年一季度公司盈利能力迅速恢复，实现归母净利润同比增长4933%。

2022年研发投入103亿元，同比提升2843%，占营收比重超过10%，研发成果显著，获得多项新兽药证书和临床批件，并在非洲猪瘟疫苗研发方面取得进展。分析师预计2023年至2025年公司归母净利润将从590亿增长至962亿，体现了对未来业务增长的信心。公司盈利预测显示，未来毛利率和净利率将持续提升，估值也较为合理。

但需注意，如果动保需求增长不及预期、市场苗改革进度放缓或新产品研发延迟，都将对公司业绩产生不利影响。因此分析师维持“强烈推荐”评级的同时，亦指出以上风险因素。