20201229-浙商证券-再通胀系列研究之九_什么因素会导致通胀持续超预期_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年可能引发通胀持续超预期的四个主要因素：气候异常导致粮食价格超预期上涨、原油供给收缩引发输入型通胀、美国与印度基建投资落地带来需求端拉动、疫苗兑现不及预期导致供需缺口持续存在。报告结合历史数据与当前形势，评估了各因素对通胀的潜在影响。

气候异常与粮食价格
拉尼娜现象预计持续至2021年，可能影响全球粮食生产，特别是玉米和大豆产量。尽管全球粮食大幅减产的概率较低，但若叠加蝗灾、草地贪夜蛾灾害或原油价格上涨导致运输成本上升，粮价可能持续上涨，进而推动通胀。
原油供给收缩与输入型通胀
油价长期低迷，若出现超预期的中东冲突或局部战争，可能导致原油供给收缩，推动油价大幅上涨，形成输入型通胀。然而，拜登政府倾向于恢复伊核协议，且中东局势恶化概率较低，因此短期内原油价格大幅上涨的可能性较小。
基建投资与需求拉动
美国与印度的基建投资计划若顺利实施，将显著提升全球大宗商品需求，带动资源国经济复苏，从而推动通胀。但2021年两国基建推进速度可能受限于资金问题与政治分歧，对通胀的拉动作用有限。
疫苗兑现不及预期与供需缺口
当前大宗商品价格上涨主要由供需缺口驱动。若疫苗接种率低或病毒变异导致疫苗失效，全球复工复产将受阻，供需缺口难以快速修复，通胀上行压力可能持续。