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报告摘要

恒力期货日报系列总结（2026.4.13）

核心内容概览

本报告涵盖了2026年4月13日恒力期货对多个板块的市场分析，包括油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等，重点分析了原油、燃料油、LPG、PTA、尿素、甲醇、纯碱、玻璃、烧碱、黄金、白银和铜的市场动态、基本面分析、逻辑推演及风险提示。

主要观点与关键信息

一、油品板块

1. 原油

逻辑：美伊谈判未达成共识，特朗普封锁霍尔木兹海峡，油价高开。
基本面：中东局势反复，地缘风险溢价推高；霍尔木兹海峡通航情况、以黎冲突及美伊谈判进展是关注重点。
宏观：美国高利率环境将持续，中东局势对宏观情绪扰动显著。
风险提示：美伊谈判结果、霍尔木兹海峡通运情况、以黎冲突。

2. 燃料油

高硫：地缘冲突加剧，供应偏紧，价格偏强运行。
低硫：供应端收紧，需求端持续旺盛，价格偏强；但国内排产计划偏高，市场情绪降温。
风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。

3. LPG

逻辑：地缘冲突反复，短期价格仍有支撑。
基本面：中东供应受损，装置修复及出口恢复需时间，其他供应国难以弥补缺口。
风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。

二、芳烃-聚酯板块

1. PTA

逻辑：美伊谈判进展影响市场情绪。
基本面：
- 期货价格下跌，持仓下降。
- 现货商谈氛围一般，基差偏弱。
- 供给负荷下降，需求端维持高位。
风险提示：中东地缘冲突加剧。

三、煤化工板块

1. 尿素

逻辑：区间整理，市场情绪受中东冲突影响。
基本面：
- 国内价格略有下滑，出口政策收紧。
- 需求端农业处于空档期，工业需求较强。
- 中长期供需矛盾较大，价格中枢可能继续下移。
风险提示：宏观情绪扰动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响。

2. 甲醇

逻辑：Back结构给予低位支撑，关注地缘扰动。
基本面：
- 期货价格震荡，基差偏强。
- 港口库存持续去化，进口紧缺。
- 需求端支撑有限，价格震荡偏弱。
风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。

四、盐化工板块

1. 纯碱

逻辑：出口存利好，但国内供需矛盾仍大。
基本面：
- 价格处于阴跌阶段，库存依赖供应端减量。
- 出口政策利好，但国内需求疲软。
- 中长期供应增量预期，价格中枢下移。
风险提示：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。

2. 玻璃

逻辑：供应边际回升，需求端仍偏弱。
基本面：
- 产销维持弱势，期现商出货较好。
- 供应端低位边际回升，但需求恢复缓慢。
- 价格低位，向下空间有限。
风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

3. 烧碱

逻辑：出口需求放缓，国内供需矛盾显现。
基本面：
- 现货累库下跌，出口高价订单减少。
- 国内需求疲弱，库存维持高位。
- 厂家春检力度不足，供应压力仍存。
风险提示：出口需求变动、厂家开工变化。

五、有色金属板块

1. 黄金

逻辑：输入性通胀因素显现，3月CPI、PPI数据转涨。
基本面：
- 国内通胀上升，对降息预期形成阻碍。
- 美国暂停轰炸，市场情绪转向风险偏好。
- 美元指数回落，金价可能回升。
风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

2. 白银

逻辑：美伊谈判遇阻，白银震荡整理。
基本面：
- 中东局势是市场焦点，消息面影响显著。
- 现货趋紧，需求波动加大。
风险提示：现货趋紧、需求波动加大。

3. 铜

逻辑：震荡整理，国内消费复苏支撑价格。
基本面：
- 铜价短期偏强，但美伊冲突尾部风险未消。
- 国内电解铜成交好转，但宏观不确定性仍存。
- 高盛预测2026年全球铜市场将过剩49万吨，价格可能回落。
风险提示：印尼复产、加工费波动。

附录：日度数据监测

原油

期货价格：Brent、WTI、Dubai、SC、TTF等价格均有所下跌，但波动幅度不大。
价差：Brent与WTI价差收窄，欧洲与亚洲价差变化显著。
裂解价差：欧洲汽油与柴油裂解价差下跌，美国裂解价差有所回升。

燃料油

高硫：期货价格下跌，现货升贴水有所上升。
低硫：期货价格震荡，现货升贴水下跌。
价差：高低硫价差收窄，区域价差波动明显。

LPG

价格：国际价格略有上涨，国内价格下跌。
价差：FEI与CP价差收窄，FEI与MOPJ价差缩小。
运费：中东-日本、美国-欧洲、美国-日本等运费小幅上涨。

聚酯产业链

价格：PTA、MEG等价格下跌，短纤利润回升。
利润：PTA加工费、聚酯聚合熔体成本等利润波动。
基差：PTA、MEG等基差收窄，短纤基差扩大。

尿素

价格：国内价格稳定，国际价格略有上涨。
价差：CFR东南亚价格上升，进口利润回升。
期货：UR价格稳定，月差小幅变化。

甲醇

现货：江苏、内蒙、鲁南等地价格小幅下跌。
期货：MA2605价格下跌，基差收窄。
价差：CFR中国价格略有上涨，进口利润回升。

玻璃与纯碱

价格：纯碱价格稳定，玻璃价格维持弱势。
成本：天然气制成本稳定，煤制气成本略降。
利润：天然气制利润稳定，煤制气利润下降。
期货：FG01、FG05、FG09价格稳定，基差变化不大。

烧碱

价格：现货价格下跌，期货价格稳定。
成本：液氯价格高位，烧碱成本低位。
期货：SA01、SA05、SA09价格稳定，月差变化不大。

总结

整体来看，市场受地缘政治影响显著，油价、燃料油、LPG等能源品种价格偏强运行，但存在回调风险。聚酯产业链价格震荡，PTA、MEG等品种基本面偏弱，但短期支撑仍存。尿素、甲醇、纯碱等化工品价格受供需矛盾影响，维持弱势。黄金、白银、铜等有色金属价格受宏观因素影响，呈现震荡整理态势。建议投资者密切关注地缘政治变化及宏观政策动向，合理控制风险。

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