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恒力期货日报总结 2026.5.21

核心内容概览

本报告主要分析了当前市场中原油、燃料油、LPG、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等板块的行情走势及影响因素。整体来看，地缘政治局势、宏观经济政策、供需变化、成本压力以及市场情绪是影响各板块走势的主要因素。

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主要观点

油品板块

• 原油：市场对美伊冲突反复的担忧持续，地缘溢价回落，但供应中断仍支撑油价。预计中长期油价维持高位，影响向下游传导。
• 燃料油（FU）：高硫到港偏低，FU裂解创新高，受中东供应缺口和中国需求支撑。低硫供应偏紧，但中国低硫排产高位，警惕LU估值下跌风险。
• LPG：国际LPG价格受地缘情绪支撑，国内民用气价格受前期上涨影响有所松动，但整体仍偏强震荡。

芳烃-聚酯板块

• PTA：现货价格偏弱，基差表现一般。供应端负荷上升，但下游聚酯高库存压制需求，需关注中东地缘冲突对PTA的影响。

煤化工板块

• 甲醇（MA）：受地缘情绪影响，市场偏强。港口基差表现强劲，但斯尔邦检修计划可能带来利空。未来需关注伊朗装置重启进度。

盐化工板块

• 纯碱：供需过剩，成本上涨压力大，部分企业检修。中长期看，新投产成本低，价格中枢或下移。需求端受地产和光伏玻璃拖累。
• 玻璃：弱需求下，供应回升压力大，库存高位。若政策推动去库，或对价格形成支撑。
• 烧碱：现货市场弱稳，液氯降价带来一定反弹驱动。外需支撑有限，内需疲软，需关注出口及生产情况。

有色金属板块

• 黄金：受美元走强压制，震荡寻底。央行购金可能对市场形成支撑。
• 白银：震荡寻底，但18000元/千克附近有较强支撑。地缘消息和美元波动是主要风险。
• 铜：供应端扰动支撑价格，宏观政策和通胀压力带来下行风险。
• 铝：外盘支撑延续，沪铝有补涨预期。需关注地缘局势、库存去化及加工费波动。

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关键信息

地缘政治影响

• 美伊局势反复，霍尔木兹海峡通行情况、中东供应缺口、伊朗立场等是各板块的共同关注点。
• 美国对伊朗的制裁延长、谈判进展缓慢，市场情绪波动明显。

供需与成本

• 燃料油：中东供应缺口、中国到港偏低、埃及需求上涨支撑FU裂解。
• 甲醇：进口减少、去库推进、斯尔邦检修影响供应。
• 纯碱与玻璃：成本上涨、供应过剩、下游需求疲软形成压制。
• 烧碱：液氯降价、供应端检修带来短期支撑。

宏观因素

• 美联储利率政策维持不变，通胀压力持续，美元指数走强。
• 中国地产政策影响玻璃及纯碱需求，需关注后续政策变化。

市场情绪与价格走势

• 各板块价格走势受情绪主导，尤其是LPG、FU、MA等。
• 部分板块（如黄金、白银）出现震荡寻底趋势，需警惕美元大幅波动。

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风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航情况、中东局势。
• 宏观经济风险：美联储利率政策、美元指数波动、通胀压力。
• 供应扰动风险：斯尔邦检修、俄罗斯供应中断、液氯价格下跌。
• 需求波动风险：中国低硫排产、埃及发电需求变化、光伏玻璃减产。

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数据监测摘要

原油价格

• Brent：价格下跌，月差走弱。
• WTI：价格下跌，月差走弱。
• Dubai：价格下跌，月差走弱。
• SC：价格微涨，月差走强。
• 天然气：价格下跌，市场情绪偏弱。

燃料油价格

• 高硫：MOPS 380、ARA 3.5%价格下跌，但FU裂解走强。
• 低硫：MOPS 0.5%价格下跌，LU裂解走弱，但中国低硫排产高位。

LPG价格

• 国际：FEI丙烷价格偏强，CP价格走稳。
• 国内：民用气均价6530元/吨，部分城市价格松动。

聚酯产业链

• PTA：现货价格偏弱，基差走强，下游需求疲软。
• MEG：现货价格走弱，基差波动。
• 短纤、POY、DTY、瓶片：利润下滑，产销率偏低。

甲醇

• 现货：江苏、内蒙等地价格微涨，基差走强。
• 期货：MA2609微涨，跨月价差走强。

纯碱与玻璃

• 纯碱：现货价格走稳，期货价格偏弱，基差走弱。
• 玻璃：现货价格走弱，期货价格偏弱，库存高位。

烧碱

• 液氯：价格下跌，带来短期反弹驱动。
• 下游：氧化铝需求疲软，对烧碱形成压力。

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总结

整体市场受地缘政治影响较大，原油、燃料油、LPG等板块价格偏强，但存在供应与需求的不确定性。聚酯产业链受下游库存压力影响，表现偏弱。煤化工板块因供应扰动和成本压力，价格走势分化。盐化工板块价格承压，需关注政策变化和成本支撑。有色金属板块震荡为主，黄金和白银受美元走强压制，铜和铝受供应端扰动支撑。各板块需密切关注地缘动态、宏观经济及供需变化。