20171224-东吴证券-非银金融行业周报_保险_商业养老与健康险将成为寿险增长新动力_12页_632kb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦保险行业，分析商业养老与健康险对寿险增长的推动作用，并回顾了本周金融市场的表现及重要政策动向。报告指出，随着人口老龄化加剧和社保体系的不完善，发展商业养老与健康保险是构建多层次社会保障体系的重要途径。

主要观点与关键信息

1. 商业养老与健康险将成为寿险增长新动力

• 政策支持：保监会副主席黄洪强调，需通过商业养老与健康险弥补基本养老和医疗保障的不足，以适应人民日益增长的养老和健康需求。
• 市场现状：我国老龄化速度快，处于“未富先老”阶段，不能简单复制发达国家的福利制度。
• 健康险增长潜力：
  • 健康险（重疾险、医疗险等）具有高保障属性和高价值率，是未来寿险行业增长的核心驱动力。
  • 2012-2016年健康险复合增速达42.3%，占人身险比重升至18%，但2017年前10月增速降至5.3%，主要因中短存续期产品受监管抑制。
  • 预计未来健康险将转向重保障、高价值、长期限产品，2018年起保费增速有望触底回升。
• 投资建议：关注长期健康险保持高增速的中国平安及2018年深耕健康险业务的新华保险。

2. 商业养老险政策东风频吹，税收优惠制度或将推出

• 政策背景：国务院明确年内将推出个税递延型商业养老保险试点。
• 行业影响：
  • 税优政策若落地，将撬动千亿级别的长久期增量保费。
  • 管理费收入将增厚保险公司利润，对行业构成利好并催化估值。
• 投资建议：关注养老布局领先的中国太保。

3. 市场表现回顾

• 股市表现：
  • 上证综指上涨0.95%；
  • 金融行业指数上涨1.20%；
  • 保险行业指数上涨5.19%，表现优于其他金融子行业。
• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。

4. 政策动向与监管动态

• 中央经济工作会议：
  • 强调财政政策保持积极，加强地方政府债务管理；
  • 提出稳健货币政策保持中性，结构性政策发挥更大作用；
  • 重申治理金融乱象，打击违法违规金融活动，加强互联网金融整治。
• 证监会动态：
  • 核准4家企业的首发申请，筹资总额不超过58亿元；
  • 通报近年来查处证券中介机构违法违规情况；
  • 姜洋副主席指出部分市场乱象已得到遏制，将保持高压态势。
• 保监会动态：
  • 强调防范风险，鼓励保险科技创新；
  • 保险业借助“互联网+”整合产业链，构建以保险服务为基础的服务闭环。
• 香港证监会：
  • 建议修订《单位信托及互惠基金守则》，以应对金融创新带来的风险。

投资建议与风险提示

投资建议

• 保险行业：建议关注中国平安和新华保险在健康险领域的布局。
• 养老险领域：建议关注中国太保在养老险方面的先行优势。
• 行业整体：金融行业指数表现良好，保险行业涨幅领先，具备结构性机会。

风险提示

1. 健康险保费增速不及预期；
2. 保监会134号文对寿险保费增速造成显著负面影响；
3. 个税递延型养老险的推出进度不及预期。

其他信息

• 东吴证券研究所：提供专业投资研究报告，具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，东吴证券不对使用报告内容导致的损失承担责任。
• 版权说明：本报告版权归东吴证券所有，未经授权不得翻版、复制和发布。