20150112-西南证券-食品饮料行业_2015年投资策略-调味品稳健增长_国企改革及并购值得期待_22页_1mb

食品饮料行业2015年投资策略总结

核心内容

2015年食品饮料行业投资策略聚焦于调味品稳健增长、国企改革带来的投资机会以及并购重组三大方向。行业整体面临宏观经济增速放缓、需求不足的挑战，但部分细分领域如调味品、国企改革概念及并购重组个股表现突出，具备投资潜力。

主要观点

• 调味品行业：在反腐及三公消费政策影响下，餐饮业和调味品行业已见底企稳，预计2015年将进一步复苏。龙头企业受益于中西部及北部市场开拓和渠道下沉，市占率与盈利能力持续提升。重点推荐海天味业和恒顺醋业。
• 国企改革：新一届政府推动国企改革，食品饮料行业通过管理层持股、引进战略投资者、薪酬体制改革等方式实现效率提升和活力激发。重点推荐白酒子板块（如五粮液、山西汾酒、古井贡酒等）及安琪酵母。
• 并购重组：2014年并购数量和金额创新高，2015年并购趋势将持续。推荐具备并购潜力的涪陵榨菜、加加食品和洽洽食品。

关键信息

一、行业基本面

• 整体表现：2014年食品饮料板块整体涨幅不乐观，白酒和葡萄酒子板块涨幅较大，而肉制品、啤酒等子板块出现下滑。
• 行业估值：截至2014年12月24日，食品饮料行业整体PE为22.98倍，处于历史低位，具备估值修复空间。
• 子行业表现：
  • 乳制品：收入与净利润保持快速增长。
  • 调味品：收入与利润增速稳定，逐步回暖。
  • 白酒：受控量保价政策影响，行业整体表现企稳。
  • 啤酒、软饮料、黄酒：整体下滑明显，需求疲软。
  • 葡萄酒：有企稳迹象，市场预期改善。

二、重点公司推荐

三、调味品行业分析

• 行业竞争格局：调味品行业以品牌和渠道为核心，新进入者难以快速建立市场地位。龙头企业的市占率逐步提升，预计未来增长空间较大。
• 区域增长差异：中西部及北部地区市场潜力大，成为调味品企业增长的主要动力。
• 毛利率与净利率：调味品龙头企业毛利率和净利率持续提升，盈利能力优于行业平均水平。

四、国企改革分析

• 改革方式：包括管理层持股、引进战略投资者、薪酬体制改革等。
• 重点个股：五粮液、山西汾酒、古井贡酒、金种子酒等，均受到市场高度关注。
• 老白干酒案例：通过定向增发引入战略投资者及员工持股，市场给予高度认可，股价上涨显著。

五、并购重组趋势

• 行业趋势：2014年并购数量和金额均创新高，2015年并购将继续成为行业主旋律。
• 标的筛选：倾向于主业稳健、市占率高、现金流充足的公司。
• 重点推荐：涪陵榨菜、加加食品、洽洽食品，具有并购预期和业绩增长潜力。

总结

2015年食品饮料行业面临宏观经济增速放缓与需求不足的挑战，但调味品、国企改革及并购重组三大方向提供了明确的投资机会。龙头企业在区域拓展、渠道下沉和产品创新方面表现突出，具备持续增长能力。同时，国企改革将提升企业效率和市场预期，而并购重组则有助于行业整合与资源优化配置。投资者可关注海天味业、恒顺醋业、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液等个股，把握行业复苏与改革带来的投资机遇。