20230423-浙商证券-佛山照明-000541.SZ-佛山照明2022年报点评_Q4经营承压_车灯业务稳步推_3页_821kb

佛山照明2022年年报分析总结

概要

佛山照明发布2022年年报，全年营业收入微增0.39%至8760亿元，归母净利润下降23.10%至230亿元；四季度业绩受压，营收同比降13.31%，归母净利润同比降88.27%。公司车灯业务强劲增长，但通用照明和LED封装业务下滑是主因。

业绩细节

• 2022全年：
  • 营业收入：8760亿元 (+0.39%)
  • 归母净利润：230亿元 (-23.10%)
  • 扣非后归母净利润：222亿元 (+4.812%)
• 2022 Q4：
  • 营业收入：2350亿元 (-13.31%)
  • 归母净利润：0.10亿元 (-88.27%)
  • 扣非后归母净利润：-0.003亿元，负面影响显著。

业务分析

• 收入驱动：车灯产品同比增长92.40%，主要因并表南宁燎旺贡献收入15.59亿元；通用照明和LED封装业务分别下滑11.57%和15.52%。
• Q4下滑原因：归母净利率同比下降26.2个百分点至0.41%，主因毛利率降16.8个百分点至16.78%（LED封装业务拖累），加上销售费用升0.68个百分点、管理费用升0.67个百分点。
• 战略举措：加速新能源车灯市场拓展，成立三个区域销售团队，接手33个新项目（超半数为新能源车灯），客户如上通五、长安汽车等；研发聚焦ADB远光模组、高流明LED芯片等，提升竞争力。

未来展望

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为282亿元、345亿元、415亿元，增长率依次为22.46%、22.20%、20.46%；对应当前股价PE分别为25x、20x、17x。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好车灯业务增长和线下客流复苏带动照明需求。

风险提示

• 车灯下游需求不振风险。
• 消费复苏不及预期。