20180305-广发证券-2018年3月份医药投资策略_创新药行情进入新阶段_加配业绩兑现医保受益品种_50页_5mb

医药行业2018年3月投资策略总结

核心内容

2018年3月医药行业投资策略指出，创新药行情进入新阶段，建议加配业绩兑现且受益于医保政策的品种。同时，随着各省招采接近尾声和新版医保目录持续落地，医药行业迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 市场表现：2018年2月，A股市场整体下跌4.85%，而医药板块下跌3.31%，小幅跑赢大盘。医药板块在28个子行业中位列第七，估值溢价率为89.77%，处于近五年低点。
2. 创新药行情：创新药行情进入新阶段，有业绩支撑和数据兑现的品种将持续表现，重点关注恒瑞医药、长春高新、华海药业、亿帆医药、丽珠集团、科伦药业等。
3. 疫苗行业：国产重磅疫苗进入产出期，疫苗行业景气上升，智飞生物业绩有望大幅提升。同时，生长激素、胰岛素市场需求快速增长，CAR-T等新技术进入临床，推动行业创新。
4. 医保受益品种：医保受益品种一季度起有望业绩表现，二季度后逐季走高，重点关注华东医药、天士力、通化东宝等。
5. 药房表现：药房受益于OTC产品提价，处方药销售地位提升，重点关注益丰药房、老百姓、一心堂等。

关键信息

• 医保目录执行：截至3月初，已有30个省市发布了新版医保目录的执行通知或调整方案，预计2018年上半年将完成剩余7个省份的集中采购招标。
• 中药材价格：2018年2月，中药材200综合指数环比上涨，其中川穹、三七、金银花和茯苓价格上涨，涨幅分别为6.25%、6.67%、8.33%和15.38%；虫草、太子参、红参和石斛价格下跌。
• 一致性评价：华海药业成为首批一致性评价最大赢家，通过7个品种（9个品规）。信立泰、正大天晴等企业也有品种通过一致性评价。
• CAR-T疗法：中国CAR-T临床试验数全球第二，预计2018年将成为CAR-T疗法的元年。国内企业如博生吉安科、南京传奇等在临床试验中表现优异，客观反应率和完全缓解率较高。
• 政策影响：两票制在全国27省已全面推行，预计云南省将在10月1日正式执行。医保控费对中药注射剂产生较大压制，市场需求较弱。

子行业回顾与展望

• 化药行业：华海药业、信立泰、正大天晴等企业受益于一致性评价，业绩有望提升。
• 生物药行业：CAR-T疗法成为肿瘤治疗新方向，诺华和Kite领跑全球研发，国内企业如博生吉安科在临床试验中表现突出。
• 疫苗行业：国产疫苗进入产出期，智飞生物业绩有望大幅提升，同时生长激素、胰岛素市场需求快速增长。
• 药房行业：受益于OTC产品提价和处方药销售地位提升，药房企业表现强势。

风险提示

1. 医保报销限制：新版医保对辅助类产品的报销范围限制可能影响相关产品。
2. 两票制实施：两票制的最终落地需要对销售模式进行彻底变更，变革速度慢的企业可能受拖累。
3. 药品加成取消：医院盈利能力下降，可能带来二次议价的潜在风险。