化工行业：新冠疫情后的化工投资方向太平洋证券-22页_2mb

太平洋化工行业研究总结

核心内容概述

太平洋证券对2020年化工行业进行了深入分析，认为新冠疫情虽对行业造成短期冲击，但中长期来看，化工行业将进入结构性行情，具备投资机会。报告指出，行业整体估值接近十年低位，具备“黄金坑”特征，若出现大幅回调将是较好的买入时机。同时，报告提出了五条投资主线，为投资者提供方向。

主要观点

• 疫情对行业的影响：新冠疫情对经济和市场造成短期冲击，尤其是消费及生产领域。但预计下半年稳增长可期，市场将进入结构性行情。
• 估值分析：化工行业PE和PB处于十年低位，龙头公司估值更低，具备长期投资价值。
• 结构性行情：化工行业全面景气周期接近尾声，结构性行情将延续，部分子行业如轮胎、聚酯、塑料加工等仍处景气周期。
• 投资主线：报告提出五条投资主线，涵盖优质核心资产、景气周期子行业、硬科技及成长股、低估值优质资产、资产重组。

关键信息

疫情影响分析

• 疫情发展：截至2020年1月底，全国确诊11791例，死亡率2.2%，日新增确诊增速降至21.7%。
• 疫情走向：预计2月上旬达到高峰，4月上旬接近尾声，5月上旬基本结束。但需考虑传染性强及潜伏期长，不排除延期。
• 经济影响：上半年经济受疫情影响较大，尤其对消费及生产造成冲击，但下半年有望稳增长。

行业表现回顾

• 历史对比：2003年非典对经济影响具有一定历史借鉴意义，但与当前情况不同，不具备代表性。
• 行业数据：2019年前三季度化工行业营收同比增长5.88%，但归母净利润同比下滑21.97%；ROE从2015年的5.92%持续修复至2018年的9.9%，但2019年前三季度ROE为7.07%，同比下降2.24个百分点。
• 市场表现：2019年11月10日至2020年1月23日，申万化工指数上涨8.35%，龙头公司平均涨幅超过15%。

投资主线推荐

1. 优质核心资产：万华化学、新和成、扬农化工、华鲁恒升。
2. 景气周期子行业：轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、聚酯（恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化）、塑料加工（金发科技）、减水剂（苏博特）、抗老化剂（利安隆）、塑料助剂（日科化学）等。
3. 硬科技及成长股：万润股份、雅克科技、昊华科技。
4. 低估值优质资产：金禾实业、龙佰利、卫星石化、三友化工、中国化学。
5. 资产重组：新奥股份、华峰氨纶、江苏索普。

风险提示

• 疫情防控不及预期：疫情若持续或加重，将对行业造成更大冲击。
• 宏观经济下滑：若经济持续下滑，需求下降可能进一步拖累行业表现。
• 油价波动：国际油价大幅波动可能对化工品价格产生影响。
• 化工品价格下跌：价格下跌将影响行业盈利。
• 在建项目投产不及预期：可能影响行业复苏节奏。
• 汇率波动：对出口型企业影响较大。

投资评级说明

• 行业评级：看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附录信息

• 分析师信息：

  • 柳强（S1190518060003）
  • 刘和勇（S1190518090003）
  • 翟绪丽（助理）

• 联系方式：

  • 华北销售团队：王均丽、成小勇、孟超、韦珂嘉、韦洪涛
  • 华东销售团队：陈辉弥、李洋洋、杨海萍、梁金萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪
  • 华南销售团队：张茜萍、查方龙、胡博涵、张卓粤、张文婷

• 重要声明：

  • 太平洋证券具有证券投资咨询业务资格。
  • 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
  • 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
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