20180207-大华继显-Regional_Morning_Notes_36页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
该文档总结了多家公司在不同市场中的表现及投资建议，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的股票分析，以及关键指数和市场事件。主要涉及银行、汽车、教育及房地产等行业的分析，包含财务数据、市场动态、投资评级、价格目标和未来展望。
中国（CHINA）
重点公司更新
农业银行（Agricultural Bank Of China, 1288 HK）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：HK$4.45
- 目标价：HK$5.72（+28.5% 上涨空间）
- 主要观点：
- 作为农业土地改革的主要受益者，农业银行从县区获得34.7%的贷款。
- 农民收入提升，县区贷款增长达13.6%（2017年第三季度）。
- 县区提供低成本存款，CASA比率提高至57.1%。
- 资产质量改善，县区不良贷款率降至2.62%，城市不良贷款率降至1.75%。
- 管理层预计不良贷款率将继续下降，信用成本稳定在80个基点。
- 县区住宅贷款不良率下降7个基点，达0.36%。
- 财务数据：
- 净利润（调整后）：2018F为Rmb214,079百万，2019F为Rmb229,608百万。
- 每股收益（EPS）：2018F为64.5分，2019F为69.3分。
- 市盈率（P/E）：2018F为5.5倍，2019F为5.2倍。
- 市净率（P/BV）：2018F为0.8倍，2019F为0.7倍。
- 净利息边际（NIM）：2018F为2.3%。
- 成本收入比率：2018F为36.8%。
- 贷款损失覆盖率：2018F为228.8%，2019F为268.5%。
其他公司
- 吉利汽车（Geely Auto, 175 HK）
- 投资评级：Buy（维持）
- 当前股价：HK$22.30
- 目标价：HK$30.00（下调）
- 主要观点：
- 2018年1月销量超过预期，但Lynk & Co 01销量低于预期。
- 原因是Luqiao工厂产能爬坡缓慢。
- 市场对Lynk & Co产品仍有强烈需求，但产能问题影响短期表现。
- 2018年总销量预期为158万辆，2019年为172万辆。
- 2018年净利润预计为Rmb14.29亿，较之前下调6%。
- Lynk & Co 02和03将在2018年中旬在张北工厂发布。
- 财务数据：
- 净利润（调整后）：2018F为Rmb13,407百万，2019F为Rmb19,416百万。
- 每股收益（EPS）：2018F为152分，2019F为220分。
- 市盈率（P/E）：2018F为12.2倍，2019F为8.4倍。
- 市净率（P/B）：2018F为4.5倍，2019F为3.2倍。
- EV/EBITDA：2018F为10.6倍，2019F为6.9倍。
- 净利润率：2018F为10.4%，2019F为13.1%。
印度尼西亚（INDONESIA）
银行（Bank Mandiri, BMRI IJ）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：Rp8,050
- 目标价：Rp8,850
- 主要观点：
- 2017年较低的拨备推动了强劲的盈利表现。
- 市场预期其未来表现将保持良好。
马来西亚（MALAYSIA）
重点公司
F&N Holdings（FNH MK）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：RM29.66
- 目标价：RM33.00
- 主要观点：
- 2018财年第一季度业绩符合预期，后续季度有望因春节较晚、成本下降及运营优化而提升。
- 估值合理，具有增长潜力。
Hartalega Holdings（HART MK）
- 投资评级：Sell（卖出）
- 当前股价：RM10.84
- 目标价：RM8.04
- 主要观点：
- 2018财年第三季度核心盈利增长1%但低于预期。
- 提议1:1分红，但估值较高是主要担忧。
- 市场需新的盈利催化剂以推动重新评级。
小盘股亮点
- Gabungan AQRS（AQRS MK）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：RM1.80
- 目标价：RM2.47
- 主要观点：
- 近期股价回调提供了良好的买入机会。
- 催化剂即将到来，未来增长可期。
新加坡（SINGAPORE）
重点公司
Manulife US REIT（MUST SP）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：S$0.91
- 目标价：S$1.12
- 主要观点：
- 2017年第四季度表现出增长潜力。
NetLink NBN Trust（NETLINK SP）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：S$0.82
- 目标价：S$0.93
- 主要观点：
- 2018财年第三季度为市场提供避风港。
泰国（THAILAND）
重点公司
Indorama Ventures（IVL TB）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：Bt55.50
- 目标价：Bt64.00
- 主要观点：
- 2017年第四季度业绩强劲，盈利势头持续。
- 估值吸引人，投资前景良好。
SAPPE（SAPPE TB）
- 投资评级：Buy（买入）
- 当前股价：Bt28.25
- 目标价：Bt40.00
- 主要观点：
- 2017年第四季度业绩平淡，未带来惊喜。
关键指数表现
| 指数 | 上一收盘 | 1日变化 | 1周变化 | 1月变化 | 年初至今 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 24912.8 | +2.3% | -4.5% | -1.5% | +0.8% |
| S&P 500 | 2695.1 | +1.7% | -4.5% | -1.8% | +0.8% |
| FTSE 100 | 7141.4 | -2.6% | -5.9% | -7.5% | -7.1% |
| AS30 | 5930.2 | -3.2% | -3.3% | -4.8% | -3.8% |
| CSI 300 | 4148.9 | -2.9% | -2.5% | +0.2% | +2.9% |
| FSSTI | 3406.4 | -2.2% | -4.0% | -2.4% | +0.1% |
| HSCEI | 12686.6 | -5.9% | -5.2% | +3.9% | +8.3% |
| HSI | 30595.4 | -5.1% | -6.2% | -0.7% | +2.3% |
| JCI | 6478.5 | -1.7% | -1.5% | +2.0% | +1.9% |
| KLCI | 1812.5 | -2.2% | -2.2% | -0.3% | +0.9% |
| KOSPI | 2453.3 | -1.5% | -4.5% | -1.8% | -0.6% |
| Nikkei 225 | 21610.2 | -4.7% | -7.2% | -8.9% | -5.1% |
| SET | 1788.4 | -1.2% | -2.1% | -0.4% | +2.0% |
| TWSE | 10404.0 | -5.0% | -6.1% | -4.4% | -2.2% |
| BDI | 1082 | -1.2% | -9.2% | -21.1% | -20.8% |
| CPO (RM/mt) | 2462 | +0.8% | -0.7% | -3.1% | +3.0% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 67 | -0.6% | -2.6% | -0.6% | +0.5% |
关键假设与盈利预测
| 指标 | 2016 | 2017F | 2018F | 2019F |
|---|---|---|---|---|
| GDP（年同比） | 1.5% | 2.5% | 2.5% | 2.5% |
| 欧元区 | 1.8% | 2.2% | 1.9% | 1.9% |
| 日本 | 0.9% | 1.6% | 1.8% | 1.8% |
| 新加坡 | 2.0% | 3.3% | 2.5% | 2.5% |
| 马来西亚 | 4.2% | 5.8% | 5.0% | 5.0% |
| 泰国 | 3.2% | 3.8% | 3.9% | 3.9% |
| 中国 | 6.7% | 6.9% | 6.4% | 6.4% |
| CPO (RM/mt) | 2,783 | 2,400 | 2,500 | 2,500 |
| Brent (平均) | 55 | 61 | 63 | 63 |
公司事件
| 事件名称 | 地点 | 日期 |
|---|---|---|
| 欧盟棕榈油禁令对棕榈油行业的影响研讨会 | 吉隆坡 | 2018年2月9日 |
| 马来西亚公用事业行业分析师报告会 | 新加坡 | 2018年2月12-13日 |
| 与Raffles Medical Group的集团午餐会 | 新加坡 | 2018年2月26日 |
| UOB在蒙特利尔和多伦多的路演活动 | 加拿大 | 2018年3月8-12日 |
| UOB Kay Hian东盟会议 | 台湾 | 2018年3月13-14日 |
投资建议总结
- 买入推荐：Agricultural Bank of China、Geely Auto、F&N Holdings、Indorama Ventures、SAPPE。
- 卖出推荐：Hartalega Holdings。
- 价格催化剂：
- 农业银行：县区业务增长、资产质量改善。
- 吉利汽车：Lynk & Co销量增长、新产品发布。
分析师信息
-
农业银行：Jonathan Koh, CFA
- 电话：+65 6590 6620
- 邮箱：jonathankoh@uobkayhian.com
- 团队：Greater China Research Team
- 电话：+852 2521 8787
- 邮箱：research@uobkayhian.com
-
吉利汽车：Ken Lee
- 电话：+852 2236-6760
- 邮箱：ken.lee@uobkayhian.com.hk
总结
该文档提供了多个市场中主要公司的最新动态、财务表现及投资建议，特别强调了农业银行因农业土地改革受益，吉利汽车尽管Lynk & Co销售不及预期，但整体表现仍被看好，以及F&N、Indorama Ventures等公司的增长潜力。同时，文档也提到部分公司如Hartalega Holdings因估值过高被下调评级。整体上，市场对未来的增长和催化剂持积极态度。
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