20170223-大华继显-Regional_Morning_Notes_36页_1mb
报告摘要
区域晨间简报总结
核心内容
本报告为2017年2月23日的区域市场简报，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、公司业绩、投资建议及关键假设。主要聚焦于医疗健康、体育用品、能源市场和股票表现等。
主要观点
中国
- 医疗健康行业：新医保支付标准可能对药品价格产生下行压力，尤其影响部分药企。
- Sino Biopharm (1177 HK)：被下调至SELL，目标价为HK$5.54，因部分产品面临较大降价风险。
- CSPC (1093 HK)：维持BUY，目标价为HK$11.55，预计受新支付标准影响较小。
- 3Sbio (1530 HK)：部分核心产品如EPIAO面临较大降价风险，需警惕。
- 其他药企：如Luye (2186 HK)、CMS (863 HK)等，面临较小价格压力。
- Anta Sports (2020 HK)：2016年业绩稳健，预计2017年增长可持续，维持BUY，目标价为HK$28.00。
- 2016年营收增长20%，净利润增长16.9%，主要受益于电商和FILA品牌。
- 预计2017年电商销售增长60%，FILA线下增长30%，ANTA Kids线下增长19%。
- 管理层对2017年销售增长预期乐观，预计增长15%。
- 操作利润率预计保持平稳，但FILA和ANTA Kids有望进一步提升。
印度尼西亚
- Summarecon Agung (SMRA IJ)：维持HOLD，目标价Rp1,470，尽管2016年销售下降31%，但2017年营销目标依然积极。
马来西亚
- Genting Plantations (GENP MK)：维持HOLD，目标价RM10.55，核心净利润增长44.8%，高于预期。
- Telekom Malaysia (T MK)：下调至SELL，目标价RM6.05，因WiMax资产减值影响。
- Yinson (YNS MK)：上调至BUY，目标价RM3.75，预计因新合同和高毛利产品带动股价上扬。
新加坡
- Genting Singapore (GENS SP)：维持HOLD，目标价S$1.01，4Q16业绩符合预期，成本控制良好。
- Sembcorp Marine (SMM SP)：维持HOLD，目标价S$1.61，但订单短缺导致盈利预期模糊。
泰国
- Diamond Building Products (DRT TB)：维持BUY，目标价Bt7.50，4Q16盈利持续增长。
- PTT (PTT TB)：维持BUY，目标价Bt465.00，因天然气成本低廉，未来表现乐观。
关键信息
股票表现与估值
- 关键指数：包括DJIA、S&P 500、FTSE 100等，均显示不同程度的上涨或下跌趋势。
- 港股表现：部分药企因医保支付标准面临价格压力，但整体估值仍被看好，尤其是CSPC和China TCM。
- 股息率：Anta Sports保持高股息率，2016年为70%，预计2017年继续维持。
关键假设
- GDP预期：中国、印尼、马来西亚等国家2017年GDP增长预期在5.2%左右。
- 大宗商品价格：Brent原油价格在2016年为56美元/桶，预计2017年平均为61美元/桶。
- CPO价格：2016年为3163美元/吨，预计2017年为2600美元/吨。
企业事件
- 2017年2月23日至3月1日期间，有多场企业活动和分析师会议，涉及Globetronics Technology、Bumitama Agri、Yinson Holdings等。
投资建议
- 买入建议：CSPC (1093 HK)、China TCM (570 HK)、Jacobson Pharma (2633 HK)、Anta Sports (2020 HK)。
- 卖出建议：Sino Biopharm (1177 HK)。
- 行业观点：医疗健康板块整体估值仍被看作落后，但部分公司表现优于行业，建议投资者保持谨慎。
数据概览
| 公司名称 | 评级 | 当前股价 | 目标价 | 潜在变化 |
|---|---|---|---|---|
| CSPC | BUY | HK$9.50 | HK$11.55 | +10.5% |
| China TCM | BUY | HK$3.90 | HK$5.00 | +28.2% |
| Jacobson | BUY | HK$1.68 | HK$2.29 | +37.5% |
| Sino Biopharm | SELL | HK$6.73 | HK$5.54 | -18.4% |
重点分析
医疗健康行业
- 医保支付标准：可能对药品价格产生显著影响，尤其对高价格药品。
- 价格下行风险：部分药企如SBP和3Sbio面临较大价格下行压力，需关注其核心产品。
- 估值调整：CSPC的估值被调高，其目标价基于24倍2017年市盈率，PEG为0.9倍。
Anta Sports
- 增长驱动：电商和FILA品牌是主要增长动力，预计2017年销售增长15%。
- 品牌扩张：计划与韩国Kolon Sport合作，推动多品牌战略。
- 财务健康：库存和应收账款表现良好，操作利润率有望稳定。
分析师信息
- Alex Jiang：+852 2236 6749, alex.jiang@uobkayhian.com.hk
- Fu Jun Wei：+8621 54047225 ext 817, jwfu@uobkayhian.com
- Johnson Hu：+8621 5404 7225 ext 809, johnsonhu@uobhayhian.com
- Mark Chen：+8621 5404 7225 ext 825, markchen@uobkayhian.com
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