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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货研究咨询部发布的沥青市场分析，时间范围为2025年12月17日。报告从供应端、需求端、期现行情及基本面跟踪等多个角度对沥青市场进行了全面分析，指出当前市场整体呈现震荡上行趋势，主要受供应收缩、需求疲软及国际原油市场波动等多重因素影响。

主要观点

• 供应端疲软：沥青开工率持续处于近年同期最低水平，12月排产环比减少，同比大幅下降。炼厂库存存货比有所上升，但仍维持在历史低位。
• 需求端承压：道路沥青开工率环比下降，北方地区因降温降雪导致施工收尾，南方项目增量有限，整体需求偏弱。
• 国际原油市场波动：伊拉克部分油田恢复生产，欧美成品油裂解价差下跌，原油价格偏弱震荡。美国对委内瑞拉实施制裁，市场担忧其重质原油出口影响，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小。
• 期现市场表现：沥青期货2602合约上涨3.58%，但基差处于偏低水平，显示现货价格与期货价格之间存在一定差距。
• 市场情绪谨慎：山东部分炼厂冬储政策尚未明确，市场参与者普遍保持观望态度。

关键信息汇总

供应端数据

• 上周沥青开工率环比回落0.1个百分点至 27.8%，较去年同期低0.9个百分点。
• 12月国内沥青预计排产 215.8万吨，环比减少 7.0万吨（减幅3.1%），同比减少 34.4万吨（减幅13.8%）。
• 全国出货量环比减少 9.69% 至 25.34万吨，处于中性水平。
• 沥青炼厂库存存货比环比上升0.2个百分点至 13.4%，仍处于近年来同期最低水平。

需求端数据

• 道路沥青开工率环比下跌 2个百分点 至 27%，主要受资金和天气因素制约。
• 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，仍为负增长。
• 2025年1-11月道路运输业固定资产投资累计同比增长 -4.7%，较1-10月小幅回落。
• 基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 -1.1%，继续回落。

国际原油市场影响

• 伊拉克部分油田恢复生产，但美国仍在推动俄乌和谈，乌克兰做出一定妥协，导致欧美成品油裂解价差下跌。
• 美国扣押委内瑞拉油轮并实施新制裁，封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，市场担忧其重质原油出口。
• 委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，可能对国内沥青供应产生一定影响。

期现行情

• 沥青期货2602合约今日上涨 3.58%，收于 3012元/吨，最低价 2855元/吨，最高价 3014元/吨。
• 持仓量减少 1592手 至 235465手。
• 山东地区主流市场价维持在 2910元/吨，02合约基差下跌至 -102元/吨，处于偏低水平。

市场展望

• 短期走势：沥青期价预计震荡运行，市场情绪较为谨慎。
• 关注点：需关注国内沥青炼厂冬储政策的出台、道路施工进度及国际原油价格走势。
• 风险提示：国际局势变化、国内需求恢复情况及政策调控可能对市场产生较大影响。

投资建议

• 当前市场处于震荡状态，建议投资者保持谨慎，关注政策与天气变化对需求的影响。
• 重点关注山东地区价格走势及库存变化，作为判断市场趋势的重要依据。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。