20181229-国金证券-轻工造纸行业周报_家居需求预期减弱_未来发展需拓展竞争力_29页_3mb

轻工造纸行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了轻工制造行业，尤其是家用轻工、造纸和包装印刷板块的市场表现、行业趋势及投资建议。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：2584.18
• 沪深300指数：3010.65
• 上证指数：2493.90
• 深证成指：7239.79
• 中小板综指：7336.11

行情回顾

• 轻工制造行业：上周下跌1.44%，跑输大盘0.82pct。
• 个股涨幅前五：
  • 包装印刷：珠海中富（8.18%）、通产丽星（5.50%）、盛通股份（4.37%）、鸿博股份（4.01%）、永新股份（2.18%）
  • 家用轻工：老凤祥（11.11%）、群兴玩具（7.40%）、金一文化（7.05%）、梦百合（6.60%）、晨光文具（5.88%）
  • 造纸：中闽能源（2.25%）、中顺洁柔（1.19%）、齐峰新材（0.18%）、华泰股份（-0.46%）、景兴纸业（-0.57%）

主要观点

家用轻工板块

• 市场表现：2018年全年下跌42.54%，是轻工制造行业中跌幅最大的子板块。
• 行业背景：自2017年北京“3·17新政”出台后，全国房地产市场受到严格调控，家居市场需求减少。
• 未来趋势：一线城市集体建设用地入市可能增加保障房数量，推动房价小幅回调。
• 投资建议：
  • 关注全屋定制、大家居多品类概念、整装与精装房渠道拓展。
  • 推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居等龙头公司。

造纸板块

• 废纸市场：国废价格稳中有升，黄板纸价格环比增长0.43%。多家纸企发布涨价函，春节前备货预期增强，废纸系纸品价格有望小幅上涨。
• 浆纸市场：木浆价格继续下探，周环比降低0.77%，带动白卡纸、铜版纸、双胶纸价格分别环比下跌1.14%、2.33%、0.83%。
• 盈利影响：浆纸系企业盈利承压，但生活用纸头部企业未明显跟随降价，盈利边际改善。
• 投资建议：
  • 推荐中顺洁柔、太阳纸业等生活用纸龙头企业。
  • 关注中顺洁柔在春节前的市场需求提升。

包装印刷板块

• 市场表现：箱板纸和瓦楞纸价格变动不大，但上游涨价函频发，春节前停机检修可能推高成本。
• 需求预期：元旦和春节临近，下游消费市场小幅上涨，包装企业收入有望改善。
• 投资建议：
  • 推荐合兴包装和吉宏股份，尤其是拥有重要消费品客户的包装企业。

关键信息

• 推荐组合：

  1. 家用轻工板块：顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居
  2. 造纸板块：太阳纸业、中顺洁柔
  3. 包装印刷板块：吉宏股份、合兴包装

• 个股分析：

  • 吉宏股份：现价14.75元/股，市值29.09亿元，对应2018年PE分别为14倍。快消品包装传统业务通过新产能和并购快速成长，创意设计能力突出，拓展跨境电商业务。
  • 顾家家居：现价45.00元/股，市值193.60亿元，对应2018年PE分别为16倍。公司与意大利NATUZZI合作，布局高端产品，加速“精品宜家”模式落地。
  • 中顺洁柔：现价8.52元/股，市值109.63亿元，对应2018年PE分别为14倍。全国布局7大生产基地，渠道升级，盈利能力提升。
  • 太阳纸业：现价5.70元/股，市值147.78亿元，对应2018年PE分别为6倍。国内最大民营上市造纸企业，新建产能释放，生物质新材料技术领先。
  • 合兴包装：现价4.28元/股，市值50.06亿元，对应2018年PE分别为25倍。上下游议价能力强，业务规模扩大，推进IPS与PSCP融合。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 新产能无法及时消化风险
• 大客户流失风险

附录信息

附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括德力股份、梦百合、安妮股份、宜华生活、威华股份、丰林集团、晨鸣纸业、中闽能源、裕同科技、永新股份、齐峰新材、中顺洁柔、瑞贝卡、美盈森、华源控股、哈尔斯、大亚圣象、顾家家居、我乐家居、尚品宅配、金一文化、博汇纸业、美克家居、金一文化、索菲亚、岳阳林纸、瑞贝卡、美克家居、永吉股份、翔港科技、周大生等公司的增持信息。

附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括王子新材、我乐家居、永新股份、安妮股份、英联股份、邦宝益智、菲林格尔、金陵体育、万顺股份、索菲亚、美克家居、金一文化、友邦吊顶、盛通股份、岳阳林纸、博汇纸业、威华股份、中顺洁柔、鸿博股份、东港股份、裕同科技、周大生等公司的员工和经销商持股计划信息。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7-20：涵盖家具出口、国内零售额、纸品产量、进口数量、价格走势等详细数据。

本周提示

• 我乐家居、吉宏股份、安妮股份、索菲亚、裕同科技、鸿博股份、奥瑞金等公司召开股东大会。

总结

本报告全面分析了轻工制造行业的市场表现、行业趋势及投资建议，重点推荐了家用轻工、造纸和包装印刷板块的龙头企业，如顾家家居、中顺洁柔、太阳纸业、吉宏股份、合兴包装等。同时，提供了详细的附录信息，包括增持计划和员工持股计划，以及丰富的图表数据，为投资者提供了多维度的参考信息。