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纺织服装行业2018年报及2019年一季报总结

核心内容概述

2018年及2019年第一季度，纺织服装行业整体表现疲软，收入与净利润均出现不同程度的下滑，主要受到终端需求疲软、贸易摩擦及汇率波动等多重因素影响。行业在经历2012~2016年的调整期后，2017~2018Q1出现回暖，但18Q2以来增长放缓，盈利能力、营运能力及财务指标有所走弱。

品牌服饰行业分析

行业总览

• 收入增长：2018年行业合计收入1286.95亿元，同比增长10.76%；2019Q1收入331.66亿元，同比增长5.55%。
• 净利润变化：2018年净利润105.47亿元，同比下降4.01%；2019Q1净利润37.71亿元，同比下降1.64%。
• 盈利能力：毛利率略有提升，但净利率因费用率上升和计提损失增加而下降。
• 营运能力：存货周转加快，但19Q1出现放缓；应收账款周转持续放缓。
• 现金流：19Q1经营净现金流同比提升，显示行业现金流有所改善。
• 计提损失：2018年计提损失占收入比例同比提升，19Q1计提损失占比继续上升。

子行业分析

• 高景气与成长性行业：童装、箱包、内衣等子行业收入增速较高，且在需求疲软背景下增速下滑幅度较小。
• 成熟行业：高端服饰、大众服饰、家纺等子行业表现相对稳健，收入增速波动较小。
• 表现不佳行业：运动服饰、鞋类、户外等子行业收入与利润表现不佳，部分公司亏损严重。

纺织制造行业分析

行业总览

• 收入增长：2018年行业合计收入1465.53亿元，同比增长11.93%；2019Q1收入328.76亿元，同比增长5.36%。
• 净利润变化：2018年净利润32.98亿元，同比下降57.91%；2019Q1净利润20.93亿元，同比增长62.05%。
• 盈利能力：毛利率基本持平，净利率因计提损失和投资类收益影响波动较大。
• 行业影响因素：国内消费需求疲软，出口环境变化及中美贸易摩擦影响收入端增长，但人民币贬值对收入端有所提振。

子行业分析

• 主要收入来源：棉纺织、针织、印染、贸易等子行业收入占比较高。
• 收入增速：大部分子行业收入增速放缓，印染、贸易因并表影响增速较高。
• 净利润波动：部分子行业因投资类收益或扭亏而出现净利润回升，如华茂股份、华斯股份、华升股份等。

投资建议

• 品牌服饰行业：短期终端需求疲软，但19Q1高基数影响有望消除。建议关注成长型和稳健型子行业，如童装、运动服饰及优质大众服饰龙头公司。
• 推荐公司：海澜之家、森马服饰、安踏体育、南极电商、比音勒芬、罗莱生活等。
• 纺织制造行业：短期受中美贸易摩擦和汇率波动影响较大，建议持续关注贸易谈判进展和汇率变化。

风险分析

• 宏观经济风险：增速下行、终端消费疲软。
• 汇率波动风险：人民币贬值对行业影响复杂。
• 贸易摩擦风险：影响海外客户下单积极性。
• 原材料价格波动：如棉价下跌或大幅波动。

关键财务指标对比

子行业表现总结

总结

2018年以来，纺织服装行业在终端需求疲软背景下，整体表现不佳。品牌服饰行业收入增速放缓，盈利能力、营运能力及计提指标走弱，但部分成长型子行业表现较好。纺织制造行业受贸易摩擦和汇率影响较大，但部分公司因投资类收益而出现净利润回升。行业整体在调整期后趋于健康，但需关注外部需求环境变化及风险因素。