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长城汽车2021年中期业绩快报点评总结

核心内容概述

长城汽车（601633）在2021年H1实现营收621.59亿元，同比增长73%，归母净利润34.98亿元，同比增长205.19%，扣非净利润28.31亿元，同比增长252.78%。公司整体表现优于行业平均水平，展现出较强的盈利能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，并上调盈利预测，认为公司有望显著受益于行业复苏和新产品布局。

主要观点与关键信息

业绩表现

• H1营收：621.59亿元，同比增长73%。
• H1归母净利润：34.98亿元，同比增长205.19%。
• H1扣非净利润：28.31亿元，同比增长252.78%。
• Q2营收：310.4亿元，同比增长32%。
• Q2归母净利润：18.6亿元，同比增长4%。
• Q2单车营收：11.1万元，同比增长16%，环比增长21%。
• H1销量：61.82万辆，同比增长56.5%。
• Q2销量：27.94万辆，同比增长14.2%。

盈利能力

• Q2单车净利润：0.67万元，同比减少0.07万元，环比提升0.18万元。
• Q2单车扣非净利润：0.54万元，同比减少0.10万元，环比提升0.14万元。
• 盈利能力提升：公司通过产品结构优化和战略转型，盈利能力有望持续改善。

品牌表现

• 欧拉品牌：H1销量同比增长457%，受益于新能源战略与产品竞争力提升。
• 皮卡品牌：H1销量同比增长110%，受益于政策解禁与市场趋势。
• 哈弗品牌：长期销量占比超70%，H1销量同比增长49%，表现稳定。
• WEY品牌：H1销量同比下降14%，面临一定压力，但公司持续推进智能化发展。

战略转型

• 2025战略目标：公司计划实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超6000亿元。
• “绿智潮玩”战略：聚焦绿色碳中和、认知智能化、全球潮牌潮品、共玩众智众创四大方向。
• 六大品牌矩阵：
  • 长城皮卡：定位“皮卡领导者”，目标为全球前三。
  • 哈弗品牌：定位“中国SUV全球领导者”，深耕经济型SUV市场。
  • WEY品牌：定位“新一代智能汽车”，提供智能化用车体验。
  • 欧拉品牌：定位“全球最爱女人的汽车品牌”，关注城市精品出行。
  • 坦克品牌：定位“潮玩越野SUV”，打造全球第一越野品牌。
  • 沙龙品牌：定位“豪华智能BEV品牌”，提供极致驾乘体验。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年实现归母净利88/141/170亿元，对应PE为53/33/27x。
• 目标股价：更新为54-62元，对应2022年PE为35-40倍，当前股价仍有20%提升空间。
• 估值对比：选取长安汽车、广汽集团、比亚迪、上汽集团作为可比公司，2022年平均PE为37倍，公司估值具备吸引力。

风险提示

• 行业销量下滑风险：若行业整体销量下滑，可能影响公司业绩。
• 新车型不达预期风险：若新产品未能达到预期市场表现，可能影响公司增长。

财务预测与估值

分析师承诺

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正，结论不受第三方影响。

附注

• 股票投资评级定义：

  • 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。

• 行业投资评级定义：

  • 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。