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南华期货橡胶周报总结

核心内容

本报告对天然橡胶（RU）及合成橡胶（NR）的周内市场表现进行了全面分析，涵盖价格走势、基差与价差、供需变化、物流成本及宏观环境等多个方面。整体来看，橡胶市场在供给端预期增强与需求端受疫情压制的双重影响下，呈现震荡走势。

主要观点

1. 价格走势

• 期货价格：本周国际油价回升，天然橡胶期货价格震荡，RU2209合约价格为12690元/吨，NR主力价格为10700元/吨。
• 现货价格：节后商家观望情绪浓厚，采买偏谨慎；乳胶现货流动紧俏，下游制品刚需采购为主。
• 价格指数：南华指数整体下跌1.18%，南华橡胶指数下跌3.14%。

2. 基差与价差

• 基差：本周橡胶主力合约基差震荡走强，NR主力合约基差也震荡走强。
• 价差：
  • RU9-1价差：维持稳定，震荡走强。
  • 泰标/印标基差：泰标基差收敛，印标基差走阔。
  • NR07-06价差：震荡，维持稳定。
  • 沪胶与新胶价差：小幅下跌；沪胶与日胶价差走弱。

3. 原料与供给

• 原料：泰国因降雨较多，原料价格处于高位；云南产区提量早于去年，但近期多雨导致割胶遇阻，胶水价格上涨。
• 供给：全球产出趋势性增多，符合市场预期；越南、泰国、云南等主产区预计在4-5月逐步开割，但时间较去年有所提前。
• 进口：4月份天然橡胶进口量环比缩减，5月份存在单据延迟到5月的情况，对同比有一定支撑。

4. 需求端

• 国内需求：中国全钢胎、半钢胎样本企业开工率大幅回落，主因出货缓慢、库存压力显现；“五一”期间部分企业短期停产，5月初陆续复工，预计带动开工率小幅修复。
• 海外需求：欧美需求较好，但受物流问题影响；泰国加工厂锁定利润，需求表现稳定。
• 轮胎产量：中国轮胎样本企业开工率下滑，主要由于出货缓慢和库存压力；预计5月初开工率将回升。

5. 库存情况

• 青岛库存：截至2022年4月24日，中国天然橡胶社会库存111.12万吨，环比下跌3.00%；截至2022年5月1日，青岛保税和一般贸易库存合计36.24万吨，环比下跌3.73%。
• 合成橡胶库存：丁苯橡胶库存环比下降2.01%；高顺顺丁橡胶库存略有增长；SBS库存持续下滑。

6. 物流与运费

• 海运费：东南亚到青岛港运费居高不下，受油价上涨影响，预计海运费预期不佳。
• 船期延迟：部分船期延迟情况有所缓解，主流运费暂稳。
• 出口运输：青岛至美西、美东的集装箱运价较高，运输效率受疫情影响。

7. 加工利润

• 乳胶加工利润：受原料成本抬升影响，利润下行。
• 合成橡胶成本：丁二烯、苯乙烯等原料价格上涨，受原油成本端影响。

8. 宏观环境

• 美元指数：强劲。
• 原油期货：持续强势。
• 美债收益率：预计短期内仍偏强运行，直至美国经济数据出现负面反馈或联储放缓紧缩步伐。

关键信息

• 供给端：全球产出趋势性增多，东南亚主产区开割时间提前，但降雨影响实际产出。
• 需求端：受疫情影响，国内终端需求改善阻力较大；海外需求相对较好，但物流问题限制。
• 库存去化：青岛库存持续去化，但速度放缓；合成橡胶库存整体下降，部分品种库存略有回升。
• 价差走势：RU9-1价差维持稳定；泰标与RU价差收敛后走阔；NR07-06价差震荡。
• 物流成本：东南亚到青岛运费居高不下，出口运输成本较高，影响进口利润。
• 加工利润：乳胶加工利润受原料成本影响，走弱；合成橡胶原料成本上升，加工利润下调。

风险提示

• 国内疫情失控：可能继续压制终端需求，影响橡胶产业链。
• 海外加息预期：可能对市场情绪造成压力。

价差与基差表

日期	05合约	09合约	5-9价差
2022-4-27	12490	12700	-1130
2022-4-28	12395	12610	-1140
2022-4-29	12660	12915	-1150
2022-5-5	12640	12905	-1105
2022-5-6	12490	12745	-1115

总结

橡胶市场在供给端预期增强与需求端受疫情影响的背景下，整体呈现震荡走势。期货价格受国际油价影响，略有回升，但现货市场表现较为平淡，商家采买谨慎。基差震荡走强，价差维持稳定。国内轮胎企业开工率受库存压力影响，短期下滑，预计五一后有所回升。库存去化速度加快，但受物流影响，部分进口单据延迟至5月。物流成本高企，对市场形成压制。加工利润受原料成本上涨影响，整体走弱。宏观环境方面，美元指数强劲，原油期货持续强势，美债收益率仍偏强，对市场情绪形成压力。整体来看，短期价格波动趋弱，但难以形成趋势性上涨。