20180812-西南证券-伟明环保-603568.SH-上半年业绩增长52_维持一季度高增长_4页_1mb

伟明环保2018年中报总结

核心内容

伟明环保（603568）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到7.4亿元，同比增长60%；归母净利润为3.7亿元，同比增长52%；扣非归母净利润同样增长55%。公司各项运营指标创半年度新高，包括生活垃圾入库量198.12万吨、上网电量6.01亿度，以及餐厨垃圾清运处理量3.95万吨。公司持续推进多个垃圾焚烧发电项目，并通过可转债发行融资6.7亿元，主要用于苍南、瑞安、武义等项目，进一步增强其项目拓展能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年公司业绩保持高增长，延续了2017年一季度的高增长态势，显示出良好的盈利能力与运营效率。
• 项目拓展加速：公司积极布局垃圾焚烧发电与餐厨垃圾处理领域，上半年多个项目顺利推进，包括苍南项目正式运营，以及温州、瑞安、武义等项目的建设进展。
• 可转债发行进展顺利：公司首次再融资通过证监会审核，有助于加快项目落地，提升资金储备。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.96元、1.21元、1.47元，业绩增速确定，现金流良好，维持“增持”评级。
• 估值指标下降：PE与PB均呈现下降趋势，反映出市场对公司未来增长潜力的认可。

关键信息

业绩表现

• 2018年上半年营业收入：7.4亿元，同比增长60%
• 归母净利润：3.7亿元，同比增长52%
• 扣非归母净利润：3.7亿元，同比增长55%

项目运营情况

• 生活垃圾焚烧处理规模：1.1万吨/日
• 生活垃圾入库量：198.12万吨，同比增长10%
• 上网电量：6.01亿度，同比增长14%
• 餐厨垃圾清运处理量：3.95万吨，同比增长21%
• 渗滤液处理量：5.72万吨，同比增长62%

新项目拓展

• 临海扩建垃圾焚烧项目（750吨/日）
• 紫金垃圾焚烧项目（1500吨/日）
• 平阳县垃圾运输处理项目（300吨/日）
• 苍南宜嘉垃圾焚烧项目收购（400吨/日）
• 文成县垃圾处理生态环保产业园（生活垃圾500吨/日、餐厨垃圾150吨/日、污泥50吨/日）
• 奉新县垃圾焚烧发电项目（900吨/日）
• 嘉善城区垃圾中转站、永康餐厨垃圾收运处理项目等

可转债发行

• 发行总额不超过6.7亿元，主要用于苍南、瑞安、武义项目
• 苍南项目：投资总额4.2亿元，募集资金1.2亿元
• 瑞安项目：投资总额4.3亿元，募集资金3.4亿元
• 武义项目：投资总额3.7亿元，募集资金2.2亿元

财务预测

• 2018-2020年EPS分别为0.96元、1.21元、1.47元
• ROE逐年提升，预计达到25.38%
• PE逐年下降，预计2020年为18倍
• PB逐年下降，预计2020年为4.62倍

风险提示

• 垃圾焚烧发电项目建设进度或不及预期
• 可转债发行核准或存在不确定性

投资建议

公司业绩增长稳定，项目储备充足，现金流良好，维持“增持”评级。

估值指标

财务分析指标

营运能力指标

资本结构指标

每股指标