20240721-国联证券-农林牧渔_如何看待6月生猪产能变动情况__9页_406kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本文围绕2024年6月生猪产能变动及猪价走势进行分析，结合国家统计局、农业农村部以及涌益咨询、Mysteel等机构的数据，对行业现状、未来趋势及投资建议作出评估。

主要观点与关键信息

1. 能繁母猪存栏变动

• 6月能繁母猪存栏环比增加：国家统计局/农业农村部数据显示，2024年6月能繁母猪存栏为4038万头，同比减少6.0%，环比增长1.1%。自2023年以来，能繁母猪持续去化，至2024年4月后开始恢复，6月为连续第二个月环比增加。
• 样本点存栏增幅收窄：涌益咨询样本点1和样本点2能繁母猪存栏环比增幅分别为0.61%和0.46%，均低于前值。Mysteel数据显示，全样本能繁母猪存栏环比增幅为0.37%，分规模来看，中小散存栏增幅较大（+1.12%），规模场增幅较小（+0.35%）。
• 区域差异明显：北方地区能繁母猪存栏增幅高于南方，东北地区增幅超过1%，主要由散户推动；南方地区因产能充足，增幅较小。

2. 猪价持续上涨

• 6月猪价环比上涨15.87%：全国生猪出栏均价为18.3元/公斤，较5月上涨2.51元/公斤。7月以来，猪价进一步上涨至19元/公斤以上，仔猪价格高位回落。
• 出栏体重小幅上升：6月全国生猪出栏平均体重为126.17公斤，环比增长0.42%。小体重猪（90公斤以下）出栏占比为4.00%，较上月增加0.23pct；大体重猪（150公斤以上）占比为4.83%，环比增加0.37pct。
• 养殖利润改善：6月养殖利润好转，散户及二次育肥户大猪出栏积极性提高，表明市场对后市猪价预期较为乐观。

3. 产能去化与猪价走势展望

• 产能持续调减：2023年冬季疫情导致供应减少，产能去化持续，2024年5月能繁母猪存栏首次环比转正，6月继续微增。
• 猪价有望继续上行：当前处于猪周期上行期，供应短缺逻辑逐渐兑现，叠加下半年消费提升，预计猪价将持续上涨，高点有望突破20元/kg。
• 产能扩张缓慢：行业盈利空间仍大，主动去化意愿偏弱，企业资金及成本压力仍存，导致产能扩张动作有限。

4. 投资建议

• 把握右侧投资机会：当前猪价上涨趋势已显现，板块右侧行情有望持续，应关注出栏量兑现和养殖成绩改善的标的。
• 推荐标的：重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、唐人神、新五丰、天康生物等生猪养殖企业；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团。
• 投资逻辑：历史数据显示，猪价上涨周期中，生猪养殖板块表现强劲。当前能繁母猪存栏去化已达10%以上，猪价低点回升幅度有望达到80%-100%。

风险提示

1. 疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病、猪瘟等疫病可能影响生猪生产及市场信心。
2. 猪价长期低位风险：若猪价长期低迷或涨幅不及成本上升，可能影响企业盈利能力。
3. 原材料价格波动风险：饲料成本占养殖总成本的55%-65%，原材料价格波动将直接影响养殖利润。

投资评级

• 行业评级：强于大市：当前生猪养殖板块具备较强的投资潜力，预计未来6-12个月内将跑赢大盘。
• 个股评级：未具体说明，但建议关注兑现度高、估值低的标的。

作者信息

• 分析师：王明琦
• 执业证书编号：S0590524040003
• 邮箱：wmq@glsc.com.cn

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