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CBOT当日休市豆粕价格主动下跌总结

核心内容

在CBOT因美国劳工节假期休市的背景下，连盘豆粕价格在缺乏国际价格指引的情况下主动大幅下跌。豆粕01合约当日收盘价为4032，较上周五下跌1.77%。此次下跌主要由市场情绪变化、国内基差调整及人民币汇率走强等因素共同推动。

主要观点

• 市场情绪转变：随着美豆天气炒作结束，国内豆粕市场情绪由前期乐观转向谨慎，终端饲料厂库存高位，市场预期趋于理性，多头开始获利平仓。
• 天气因素影响：北美中西部地区8月降雨量基本持平正常水平，部分州降雨偏少，但从下周开始降雨增加，对即将收割的大豆产量影响有限，反而削弱了前期因干旱引发的利多情绪。
• 基差调整：国内豆粕基差价格维持高位，但市场参与者开始主动下调基差以锁定利润，表明市场对后续价格走势信心不足。
• 汇率波动影响：人民币对美元汇率在近期有所升值，提升了进口大豆的利润空间，对豆粕价格形成利空压力。
• 供需报告影响：USDA 9月供需平衡表将发布，其中单产和产量的预测将对市场情绪和价格走势产生关键影响，是判断短期与中期价格趋势的重要依据。

关键信息

北美天气情况

• 伊利诺伊斯州：8月降雨量105mm，明显好于正常水平，基本持平去年。
• 爱荷华州：8月降雨量78mm，低于正常水平105mm及去年87mm。
• 明尼苏达州：8月降雨量59mm，低于正常水平89mm及去年100mm。
• 全国整体：8月降雨量基本持平正常水平。
• 未来趋势：下周起降雨增加，但部分州已进入收割期，对产量影响有限。

国内市场动态

• 终端库存：饲料厂库存相对高位，9月将维持高库存运行。
• 油厂报价：油厂报价仍维持高位，贸易商出货意愿增强，基差逐步下调。
• 买船与锁利：国内油厂通过高基差完成买船，锁定利润，10月船期缺口逐步缩小。

人民币汇率

• 近期走势：人民币对美元汇率从7.3495回落至7.2672。
• 影响分析：汇率升值改善进口大豆利润，对豆粕价格形成压力。

中期看法

USDA 9月供需报告中的单产预测将成为短期价格走势和中期波动节奏的关键。当前市场情绪已从前期的偏强转向偏弱，若报告对单产和产量的预期与市场预期一致，价格可能维持当前走势；若出现超预期数据，则可能引发价格转折。此外，巴西的可售库存较大，以及国际贴水价格的潜在下跌，也对豆粕中长期价格走势具有影响。

风险提示

• 市场情绪变化可能引发价格波动。
• USDA供需报告结果将直接影响价格走势。
• 巴西大豆供应及国际贴水价格变动需持续关注。
• 人民币汇率走势对进口大豆成本及豆粕价格具有重要影响。

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