豆类油脂月报：豆粕下跌，生猪收敛基差下跌，油脂收敛基差期货上涨-20211008-宏源期货-24页_2mb

豆类油脂月报 2021-10 总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月豆类及油脂市场的走势，涵盖了豆粕、生猪、油脂等主要品种的供需情况、价格走势及市场策略。整体来看，市场处于多空转换的临界点，需关注库存变化、产量恢复、消费旺季及原油走势等因素。

主要观点与关键信息

1. 豆粕市场

• 核心观点：豆粕市场呈现趋势性下跌，但存在反弹机会。
• 当前影响：
  • 美豆收割进度加快（利空）。
  • 巴西播种无阻碍（利空）。
  • 生猪价格下跌，对豆粕需求形成压制。
• 走势建议：反弹时可加空，长期看空。

2. 生猪市场

• 核心观点：生猪市场处于基差收敛阶段，期货价格下跌。
• 当前因素：
  • 消费旺季需求偏弱（利多减弱）。
  • 屠宰供应增加（利空）。
  • 期货合约升水较大，基差逐步收敛（利空期货）。
• 关注因素：
  • 消费旺季起色不大。
  • 01期货升水较大，适合做空。
• 走势分析：
  • 出栏增速走高后放缓，供应充足。
  • 养殖利润疲弱，不支持大规模扩栏。
  • 补栏情况差，仔猪与后备母猪价格持续回落。

3. 油脂市场

• 核心观点：油脂市场在基差收敛的推动下期货价格上涨，但需关注库存变化及产量恢复情况。
• 关键信息：
  • 棕榈油：
    • 马来西亚9月产量预计环比下滑，潜在利多。
    • 马来棕榈油出口增速不及去年同期，但有恢复迹象。
    • 印度进口减少，库存低位。
  • 豆油：
    • 国内豆油库存小幅回落，但供应与需求增速均下滑。
    • 原料库存下滑是最后时期，未来可能面临实际利空。
  • 总体库存：
    • 国内油脂库存总体下滑，棕榈油低位，菜籽油高企，分叉延续。
  • 筑顶周期：
    • 油脂价格走势需配合原油走势。
    • 生物柴油需求支撑底部。
    • 东南亚棕榈油减产延长顶部。

市场策略建议

• 豆粕：趋势性下跌，反弹时加空。
• 生猪：期货价格下跌，关注01合约升水，适合做空。
• 油脂：基差收敛推动期货上涨，但需关注东南亚产量恢复及原油走势，等待做空时机。

多空转换提示

• 豆类市场逐步临近多空转换点，大豆库存恢复迹象明显，今年或从“牛”转“熊”。
• 多头不宜过度追高，空头也需谨慎操作，避免过早入场。

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