20211008-宏源期货-豆类油脂月报_豆粕下跌_生猪收敛基差下跌_油脂收敛基差期货上涨_24页

豆类油脂月报 2021-10 总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年10月豆类和油脂市场的走势，结合供需变化、库存情况、价格波动及期货合约表现，对豆粕、生猪、油脂等品种进行了详细解读。整体来看，市场处于多空转换的临界点，需关注价格走势与市场情绪的联动。

主要观点

豆粕

• 核心观点：下游需求崩塌，市场面临趋势性下跌压力。
• 当前影响：
  • 美豆收割加快（利空）
  • 巴西播种无阻碍（利空）
  • 生猪价格下跌（利空）
• 走势分析：
  • 趋势性下跌，反弹后可加空
  • 建议多头不要贪，空头不要急

生猪

• 核心观点：价格受消费旺季疲软和屠宰供应增加压制，期货合约升水较大，基差逐步收敛。
• 当前因素：
  • 消费旺季弱（利多减弱）
  • 屠宰供应增加（利空）
  • 期货合约升水较大，逐月收敛基差（利空期货）
• 走势分析：
  • 生猪出栏增速走高后放缓，供应充足
  • 自繁自养利润疲弱，养殖利润不支持大规模扩栏
  • 补栏情况差，仔猪和后备母猪价格持续回落
• 关注因素：
  • 最终消费旺季预计起色不大
  • 01期货升水较大，适合做空

油脂

• 核心观点：基差收敛推动期货价格上涨，但产量增长不足及库存变化可能带来利空。
• 当前影响：
  • 马来西亚棕榈油9月产量预计不佳（潜在利多）
  • 印度进口减少，库存低位（利多）
  • 国内豆油库存小幅回落（小幅利多）
  • 国内油脂库存差异明显（棕榈油低位，菜籽油高企）
• 走势分析：
  • 基差收敛推动期货价格上涨（利多期货）
  • 棕榈产量不足推动油脂价格上涨
  • 油脂筑顶周期拉长，需配合原油走势及生物柴油需求支撑
• 关注因素：
  • 东南亚棕榈油产量恢复情况不佳
  • 原油走势对油脂价格有重要影响
  • 期货上涨后需等待基差收敛再寻找做空机会

供应与库存分析

美豆供应

• 优良率维持在58%，低于往年均值62%
• 收获进度达36%，超过五年均值26%和去年同期35%
• 天气炒作概率小，供应逐步恢复

国内豆类库存

• 豆粕库存下滑后迅速反弹
• 大豆库存高位未继续增长，库存恢复迹象明显
• 建议多空操作需谨慎，不宜过度追多或过早做空

需求与市场情绪

• 豆粕需求增速走强后偏弱，利多减弱
• 生猪出栏加速，但消费旺季不旺，价格承压
• 油脂市场受生物柴油支撑，底部有所抬高
• 油脂筑顶周期拉长，需关注原油走势及东南亚产量变化

风险提示

• 市场处于多空转换临界点，操作需谨慎
• 需关注东南亚棕榈油产量恢复情况及原油价格波动
• 生猪价格受供应和需求双重影响，短期波动较大

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