20230205-国信期货-养殖月报_供需面宽松_猪价表现疲弱_9页_1mb

国信期货养殖月报总结

核心内容

本报告分析了2023年1月生猪养殖行业的供需情况、价格走势、饲料产销、消费恢复及期货市场表现，旨在为投资者提供行业基本面及市场趋势的判断。

主要观点

1. 供应端：产能持续恢复，供应弹性增强

• 能繁母猪存栏回升：截至2022年12月底，全国能繁母猪存栏量为4390万头，较2022年4月低点增加5.1%，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加。
• 母猪结构优化：二元母猪存栏占比89%，三元母猪占比11%，较8、9月有所提升，表明行业在提升生产效率。
• 窝均健仔数上升：自2020年下半年以来，窝均健仔数呈现震荡上涨趋势，PSY（每头母猪年均产仔数）有望趋势性走高。
• 仔猪出生持续增加：2022年7月仔猪出生量环比明显增加，预计2023年1月出栏量将大幅上升，但2月后增速或有所放缓。

2. 需求端：短期消费恢复缓慢，中长期或改善

• 消费淡季影响：1月为节后淡季，消费恢复仍需时间，短期内猪价承压。
• 政策与疫情推动恢复：结合国外疫情放松经验及国内政策转向关注经济，2023年消费恢复概率较高。
• 社零数据反映消费疲软：2022年12月全国餐饮收入同比下降14.1%，但春节长假期间客流量回升，预计消费将逐步回归正常水平。

3. 饲料产销：猪料产销量环比下降，反映供应压力

• 猪料产销环比回落：2022年12月猪料产量和销量均出现环比下降，可能与大肥猪出栏及消费减少有关。
• 饲料结构变化：教保料和育肥料销量在7-9月显著上升，反映压栏及二次育肥行为，导致实际出栏量滞后于仔猪出生量。

4. 期货市场：近端合约跟随现货，远端合约偏弱震荡

• 价格走势分化：近端3月合约跟随现货价格波动，远端5月、7月合约估值偏低，存在向上弹性机会。
• 猪价全面亏损：当前猪价已跌破成本，全国外购仔猪育肥利润为-395元/头，自繁自养利润在-247至-281元/头之间，行业处于大面积亏损状态。

5. 价格与均重：肥标猪价差转正，关注出栏节奏

• 肥标猪价差转正：进入2月后肥标猪价差开始转正，可能反映压栏大猪的消耗。
• 出栏均重较高：尽管均重较前期下降，但仍处于较高水平，出栏心态对供应节奏变化影响较大。

6. 进口与库存：进口猪肉量回升，冻品库存增加

• 进口猪肉量环比上升：2022年12月猪肉进口总量20万吨，猪肉及杂碎进口31万吨，反映前期猪价上涨对进口的刺激作用。
• 冻品库存持续回升：1月以来冻品库存连续增加，部分屠宰企业逢低入库分割品，对猪价形成一定支撑。

关键信息

• 能繁母猪存栏：4390万头，较4月低点增加5.1%，产能恢复。
• 仔猪出生数据：2022年7月开始仔猪出生量增加，预计2023年1月出栏量将显著上升。
• 猪价与成本：当前猪价全面亏损，主流成本约16-17元/公斤。
• 饲料产销：猪料产销量在2022年12月环比下降，反映大肥猪出栏及消费减少。
• 消费恢复：短期受疫情抑制，但2023年消费有望明显恢复。
• 期货市场：近端合约跟随现货，远端合约估值偏低，后期关注供需改善带来的向上弹性。

行情展望

• 供应端：未来供应弹性增强，猪价长期估值可能被压低。
• 需求端：消费恢复需时间，短期承压，但中长期仍有改善空间。
• 期货走势：近端合约偏弱震荡，远端合约存在向上弹性机会。
• 政策影响：政策冻猪肉收储及商业分割品入库可能限制猪价进一步下行。

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
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