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PTA&MEG 早报总结 - 2022年7月21日

核心内容概览

PTA市场分析

• 基本面：油价宽幅震荡，PX现货偏紧，成本逻辑主导，产业链上下游有所回暖。PTA供需双弱，现货市场流通性好转，基差高位回落。聚酯工厂持续减产，终端需求疲软，涤丝产销清淡，库存压力大，聚酯产品利润低。
• 基差：现货价5750元/吨，09合约基差234元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存4.51天，环比增加0.23天，中性。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：短期价格或跟随成本波动，聚酯环节利润微改善，但终端需求恢复有限，预计TA2209短期关注5750元/吨阻力位。

MEG市场分析

• 基本面：主流工艺路线利润低位，乙二醇持续亏损，库存环比减少。油价震荡，港口库存高位，聚酯工厂减产进一步传导至上游，市场情绪偏弱。
• 基差：现货价4270元/吨，09合约基差2元/吨，盘面贴水，中性。
• 库存：华东地区库存116.6万吨，环比减少3.8万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：供应端持续收缩，但终端需求疲软，乙二醇短期以筑底为主，估值偏低，需等待驱动因素加强，EG2209建议在4250-4450元/吨区间操作。

主要观点

利多因素

• 7月部分PTA装置检修，个别装置降负预期，供应缩减，市场流通性偏紧。
• MEG低价刺激下，海外部分装置提前停车，煤化工装置检修落地，供应收缩明显，市场心态有所好转。

利空因素

• 聚酯工厂效益及库存压力大，限电影响下减产再度发酵，产业链负反馈传导至上游。
• 疫情与新订单偏少，终端需求受限。
• 油价中期存在下行压力，对成本端形成压制。

关键信息

当前主要逻辑

• 低加工费背景下，成本因素占据主导地位。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈。
2. 终端需求恢复不及预期。

价格变动

价差分析

• PTA月间价差：近远月价差迅速回落。
• MEG港口库存：明显偏高，需关注去库持续性。
• 涤纶库存：长丝库存压力仍然明显。
• PTA加工费：维持高位，但近期有所回落。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位。
• 涤纶利润：聚酯产品利润环比小幅改善。

结论

• PTA与MEG市场均面临成本端压力及终端需求疲软的双重制约。
• PTA短期走势偏空，关注成本波动及聚酯修复需求。
• MEG短期以筑底为主，供应收缩与需求疲软形成博弈，需等待驱动因素加强。
• 市场情绪总体偏弱，操作上建议谨慎，关注关键价格区间与库存变化。