20220918-申港证券-石油石化行业研究周报_看好丙烷价格的长期景气度_19页_2mb

报告摘要

本报告聚焦于丙烯及丙烷产业链的供需变化、价格走势及投资机会，重点分析PDH（丙烷脱氢）工艺对丙烯供应的影响，并对石油石化行业近期表现及未来趋势进行评估。

丙烯生产工艺多样化
丙烯工业化生产主要有5种方式：原油催化裂化、石脑油蒸汽裂解、煤/甲醇制烯烃/甲醇制丙烯（CTO/MTO/MTP）、丙烷脱氢制烯烃（PDH）及轻烃裂解。当前国内丙烯生产以石脑油蒸汽裂解和催化裂化为主，但PDH和煤制烯烃的产能占比正在快速提升。
PDH工艺优势显著
- PDH工艺以丙烷为原料，通过脱氢反应直接生产丙烯，收率可达80%以上。
- 工艺流程短、投资少、所得丙烯纯度高、副产物少。
- 工业应用成熟，主流工艺为Oleflex和Catofin，使用Pt系和Cr系催化剂。
PDH产能扩张推动丙烷进口需求上升
- 国内PDH产能规划达877万吨，预计未来将成为第二大丙烯来源。
- 由于国内炼油副产品液化气纯度不足，PDH装置需依赖高纯低硫丙烷进口，主要来源为国外湿性油田伴生气。
丙烷供应增长受限
- 美国页岩气革命虽曾推动丙烷产量增长，但目前增速趋缓。
- 中东丙烷因缺乏新项目及OPEC+减产政策，产能增速也将放缓。
丙烷价格有望长期维持景气
- 随着PDH产能扩张，丙烷进口需求增加，预计丙烷价格将保持高位。
- 建议关注PDH板块的两条投资主线：一是PDH副产氢气的低碳优势；二是具备货源、仓储、物流一体化能力的企业。