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可转债市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年8月17日可转债市场的整体表现、行业景气度、市场风格变化、一级与二级市场动态以及投资建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 行业景气度：重点关注高景气度行业，包括电力设备及新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等。其中，电力设备及新能源、消费者服务、电子行业在未来两年营收预测中表现最佳；国防军工和农林牧渔行业则在预测景气度上占优。
• 市场风格：市场风格由“双低”转向“动量”，风险溢价模型显示当前更偏向动量策略。
• 一级市场回顾：上周共有五支可转债网上发行，分别涉及电气设备、有色金属、家用电器、汽车行业和机械设备。已公布申购结果的三支转债中，中陆转债获配比例较高，嵘泰转债中签率较高。目前有13家公司已获得证监会核准待发行可转债，覆盖多个行业。
• 二级市场分析：上周转债市场与权益市场同步上涨，中证转债指数周涨幅为1.17%。多数行业上涨，但农林渔牧行业指数下跌。转股溢价率略有回落，纯债YTM继续下跌。市场存在较强的强赎和回售风险，需重点关注相关债券。

关键信息

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子行业具有较高的未来增速预期，而国防军工和农林牧渔行业预测景气度占优。
• 市场风格：市场风格由“双低”转向“动量”，建议投资者结合基本面精挑热门转债。

2. 转债一级市场回顾

• 上市首日表现：上周可转债上市首日收盘价均值为143.61元，较第32周提高11.4%。
• 待上市转债：13家公司获得证监会核准待发行可转债，其中银行行业发行规模最大，常熟银行发行规模高达60亿元。

3. 转债二级市场分析

• 市场周表现：中证转债指数周涨幅为1.17%，万得全A指数周涨幅为1.68%。农林渔牧行业指数下跌0.72%。
• 转股溢价率和估值：上周整体转股溢价率稍有回落，纯债YTM继续下跌。
• 转债条款：市场存在较大强赎风险的债券共9支，强赎触发进度已过50%。已有3支可转债触发回售条款，另有7支可能触发回售条款。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共18支，其中8支已超过80%。

投资建议

• 长短兼顾：长期关注电力设备及新能源、消费者服务、电子、军工等确定性较高的“赛道”转债；短期结合热门行业如能源、电力、电子、基础化工进行筛选。
• 推荐转债：8月建议投资者关注维尔转债、鸿达转债、通22转债、广汇转债、美锦转债、大秦转债、龙大转债、中金转债、山鹰转债、利群转债。

风险提示

• 宏观经济失速风险：全球地缘政治冲突和大国博弈可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性等因素可能导致可转债市场价格波动。
• 海外通胀超预期风险：海外通胀若持续超预期，可能引发经济衰退风险。
• 正股业绩风险：中报披露季可能有正股业绩出现亏损。
• 政策风险：宏观、行业、个券和交易规则等政策变动可能对可转债价格产生影响。
• 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现良好，但不能保证未来重复出现。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询资格，报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点。
• 投资评级体系为相对评级，投资者应根据自身情况做出决策。

免责声明

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