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卓胜微（300782）2021H1业绩预告点评总结

核心内容

卓胜微（300782.SZ）于2021年7月13日发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润9.91-10.25亿元，同比增长180.72%-190.36%，业绩指引符合市场预期。公司作为国内射频前端芯片领域的领先企业，正受益于5G通信技术的发展和国产替代进程的加速。

主要观点

业绩表现

• 2021H1业绩：归母净利润预计为9.91-10.25亿元，同比增长显著。
• 2021Q2单季表现：归母净利润预计为4.99-5.33亿元，同比增长148.26%-165.17%，环比增长1.42%-8.33%。
• 市场表现：2021年7月13日股价为419.90元，较年初以来上涨62.7%，但较近一月换手率高达52.76%。

行业前景

• 射频前端市场：预计2025年市场规模将达254亿美元，年均复合增长率11%。
• 射频模组市场：2025年市场规模将达177亿美元，占射频前端市场69%，年均复合增长率8%。
• 国产替代空间：当前行业前五大企业均为国外企业，合计占据79%市场份额，国内供给严重不足，国产替代进程加快。

产品与技术发展

• 产品升级：公司产品类型从分立器件向射频模组跨越，适用于5G新频段的接收端射频模组产品需求持续增长。
• 技术布局：通过募投及产业投资积极布局SAW高端滤波器产业，该技术在射频模组集成化进程中具有关键作用。
• IDM模式：通过芯卓半导体项目投资建设半导体产业化基地，初步形成IDM（集成设备制造）模式，有助于提升产能与技术能力。

关键信息

盈利预测

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司在国内射频前端领域具备领先优势，长期成长路径清晰，技术布局完善，有望在5G商业化和国产替代趋势下持续高增长。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 募投项目及对外投资建设进度不及预期；
• 相关产品国产化替代进程不及预期。

分析师信息

• 吴吉森：证券分析师，S0350520050002，国海证券研究所。
• 刘煜：研究助理，S0350121010039，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 何昊：研究助理，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 赵心怡：研究助理，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

投资建议

公司作为国内射频前端龙头，在保持分立器件业务竞争优势的同时，持续推动分集模组市场化进程并积极布局高端滤波器，有望切入主集模组产品。公司长期成长路径清晰，具备较强的长期成长确定性，维持“买入”评级。

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

附注

• 资料来源：Wind资讯、国海证券研究所
• 投资评级标准：买入为相对沪深300指数涨幅20%以上，中性为涨幅介于-10%至10%之间，卖出为跌幅10%以上。