20230312-广发期货-豆粕期货周报_阿根廷大豆产量下调支撑豆粕价格_32页_3mb

豆粕期货周报20230312总结

核心内容

本报告分析了豆粕期货市场近期走势，结合国际大豆供需、国内豆粕库存及榨利情况，总结了影响豆粕价格的关键因素，并给出了相应的操作建议。

主要观点

• 阿根廷大豆产量下调：阿根廷大豆产区天气仍偏干燥，3月产量预期大幅下调至3300万吨，支撑美豆价格，同时对豆粕价格形成有利影响。
• 美豆库存低位：2022/2023年度美豆期末库存为2.1亿蒲式耳，库消比4.8%，库存仍处于低位水平，对美豆价格构成支撑。
• 豆粕期价抗跌：近期豆粕盘面榨利下跌，但期价仍有一定支撑，建议以观望为主。
• 买豆粕抛菜粕策略：由于菜粕供应压力更大，走势偏弱，建议采取买豆粕抛菜粕的操作策略。
• 巴西大豆出口及收割进度偏慢：巴西2月出口大豆519.99万吨，同比减少17%；2022/23年度大豆收割率52.9%，低于去年同期的64.3%，对全球大豆供应形成一定压力。

关键信息

国际大豆供需

• USDA 3月报告：阿根廷大豆产量预期下调至3300万吨，巴西产量维持1.53亿吨不变。
• 美豆库存及价格：美豆库存处于低位，对价格形成支撑；USDA对种植面积维持去年水平，关注月底种植意向报告。
• 美豆出口销售：3月2日止当周，美豆出口销售净减2.32万吨，市场预期为净增20-75万吨，实际数据偏弱。
• 美豆出口完成率：处于历史中间水平，对市场影响有限。

国内豆粕市场

• 进口成本与榨利：巴西4月船期盘面压榨净利润为-270元/吨；美盘大豆价格偏强，进口榨利回落。
• 进口大豆到港预期：1月预计到港750万吨，2月705万吨，3月650万吨，4、5月到港压力较大。
• 油厂大豆库存：截至2023年第9周末，全国油厂进口大豆库存为349.7万吨，环比下降1.44%。
• 油厂豆粕库存：截至2023年第9周末，全国豆粕库存为65.1万吨，环比下降1.44%；合同量为270.2万吨，环比增加25.89%。
• 豆粕成交情况：本周成交39.55万吨，较上周增长23.84万吨，整体呈现低位放量走势，现货价格有企稳迹象。
• 饲料需求情况：全国工业饲料总产量30223.4万吨，同比增长3.0%；其中猪饲料增长4.0%，水产饲料增长10.2%，反刍动物饲料增长9.2%。
• 豆粕基差与油粕比：豆粕基差下滑，油粕比走弱，但进口亏损扩大对豆粕期价构成支撑。

操作建议

• 豆粕：建议观望为主，因近期榨利下跌，但期价仍有支撑。
• 菜粕：走势偏弱，建议买豆粕抛菜粕。

总结及展望

利多因素

• 阿根廷大豆产量大幅下调；
• 美豆库存处于低位，价格仍有支撑。

利空因素

• 巴西大豆产量预期较高；
• 中国进口大豆到港持续增加，港口库存回升；
• 豆粕库存回升，基差偏弱。

预期走势

• 南美天气：阿根廷天气仍偏干燥，需持续关注；
• 市场情绪：南美天气升水仍存在，对豆粕价格构成一定支撑；
• 未来展望：豆粕期价可能维持震荡走势，建议投资者保持谨慎，关注天气变化及供需动态。

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