20240120-东吴证券-客车1月月报_12月产批零整体回暖_17页_1mb

客车行业分析：2024年1月月报总结

行业趋势

• 12月产批零回暖：产量54万辆（同比+189%，环比+68%），批发量55万辆（同比+164%，环比+51%），终端销量38万辆（环比+5%，同比-35%）。
• 市场结构变化：大中轻型客车结构环比显著优化，大中客占比由上月122%升至224%。
• 区域表现：除部分区域外，国内各地区公交车、座位客车销量环比普遍增长。

客户端企业表现

宇通客车

• 国内销量4709辆，环比+43%，大中客市占率49%。
• 出口公交车占39%，环比提升。

金龙汽车

• 国内销量5870辆，环比+43%，市占率约10%。
• 大中客销量占比41%，轻客贡献度显著增长。

核心观点

1. 驱动因素：技术输出全球化、低成本优势、新能源领先
2. 盈利前景：寡头竞价下2024年有望创新高，新能源客车成本在持续下行中
3. 市值展望：行业高地再起，具备振兴全球客车龙头市值潜力

投资建议

• 【宇通客车】：维持“买入”，预测2023/2024/2025净利润同比增幅分别为117%/48%/24%
• 【金龙汽车】：维持“买入”，2024/2025净利润同比增幅为112%/106%

风险提示

1. 全球地缘政治波动风险
2. 国内经济复苏不及预期风险