20240416-山西证券-中国电信-601728.SH-基础业务稳健发展_天翼云迈向千亿智能云_5页_425kb

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本次报告对中国电信（股票代码：601728.SH）进行了研究，核心要点如下：

1. 公司概况

中国电信是一家大型电信运营商，主要提供移动通信、固网及宽带服务、云计算、大数据、人工智能等业务。

2. 2023年业绩亮点

• 营收与利润增长强劲：
  2023年公司营收达5078亿元，同比增长6.9%；母公司净利润达304.46亿元，同比增长103%。
• 基础业务稳健增长：
  • 移动通信服务收入1957亿元，同比增长24%；ARPU稳步提升，主要受益于5G手机直连卫星、AI视频彩铃等创新业务拉动。
  • 固网购与智能家庭收入1231亿元，同比增长38%，宽带ARPU连续三年增长。
• 产业数字化收入表现优异：
  天翼云实现收入972亿元，增幅高达679%，是国内云计算市场重要参与者，并重点拓展政企客户（增长353%）。
• 智能算力构建加速：
  智计算能已达110 EFLOPS，计划2024年投入1801亿元加强云算力建设，打造“国云”发展优势。
• 股东回报政策明确：
  派息率提升至超70%；未来三年计划承诺现金分红比例爬升至75%以上，持续回馈股东。

3. 未来投资逻辑与目标

• 盈利预测持续高增长：
  预计2025年归母净利润年复合增长率约78%，未来5年持续实现较高利润增速。
• 资金投入向云与算力倾斜：
  大幅提升在智能云、大数据、“星辰”大模型方面的投入。
• 估值具提升空间：
  当前估值（PE 17-18倍）仍低于国际运营商水平，中长期上行潜力可期。

4. 风险提示

• 用户净增长放缓或行业竞争加剧致欲速则不达；
• 天翼云高基数下对扩规模可能减速；
• 政策限制或技术瓶颈影响智能云目标完成。

5. 投资建议

维持“买入——A”评级。估值可比性分析显示公司在技术转型与稳定分红表现突出，建议长期投资者关注。

注：本报告为摘要形式，数据来源于山西证券分析报告，数据截至报告日期，不构成投资建议。入市请谨慎。