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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期黄金、黑色产业、农产品及能源化工等市场进行了深入分析，重点围绕供需关系、价格走势、宏观政策及市场预期等方面展开，为投资者提供了操作建议与风险提示。

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黄金市场分析

主要观点

• 贵金属价格回落：隔夜贵金属价格回落，黄金止步于1800美元/盎司。
• 美联储加息预期：市场此前乐观交易美联储加息可能放缓的预期，但近期多位官员表态偏鹰，打击市场信心。
• 劳动力市场：美联储强调通胀目标，劳动力市场表现仍被视作经济强劲的信号，但实际可能因疫情导致劳动参与率下降，供需双降。
• 非农数据关注：本周五将公布非农数据，将成为判断劳动力市场是否依旧强劲的关键。
• 操作建议：建议投资者维持多配策略，警惕经济衰退等不确定性。

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黑色产业分析

焦煤

• 价格回调：01合约收1869元/吨（-4.45%），05合约收1619.5元/吨（-4.90%）。
• 供需矛盾：钢材产量攀升，铁元素供给恢复快于需求，叠加成材利润与双焦升水，导致焦煤价格回调。
• 操作建议：短期参与回调多配，中长期关注煤矿利润回吐至产业链其他环节的可能。

焦炭

• 价格下跌：01合约收2647.5元/吨（-4.16%），05合约收2498.5元/吨（-3.87%）。
• 增产垒库：本周焦炭增产垒库，短期格局偏紧。
• 操作建议：短期去库存震荡，中长期关注产业链高位空配可能。

动力煤

• 价格企稳：01合约收840元/吨，05合约收790元/吨。
• 天气影响：8月高温将导致日耗超预期，保供压力加大，市场煤可能再次短缺。
• 操作建议：不看8月大面积下跌，但警惕9月日耗下行后的价格下跌风险。

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农产品市场分析

豆粕

• 天气市主导：CBOT大豆上涨，因天气高温少雨，南美旧作减产。
• 出口数据：美豆出口净增40万吨，符合预期。
• 操作建议：国内豆粕M91正套，远月单边跟随成本端，建议逢高抛空。

白糖

• 价格下跌：郑糖收5600，跌幅1.15%，ICE主力收17.59，跌1.12%。
• 现货疲软：现货价格下调，基差走弱，进口利润扩大。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注巴西生产、国内产销及三季度进口数据。

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能源化工市场分析

尿素

• 供需格局：高成本装置利润压缩至盈亏平衡线，供应端检修增加，需求端淡季。
• 操作建议：逢高偏空为主，关注出口放松及海外高气价影响。

LLDPE

• 价格下跌：夜盘收7840元/吨，下跌1.25%。
• 供需压力：三季度表需压力中性，四季度压力加大，建议逢高做空利润。
• 风险点：俄乌事件、国内疫情、下游订单、新装置投产。

PTA

• 供应减少：多套大型装置检修，开工负荷下降，进口提升。
• 需求恢复：聚酯大厂开工负荷回升，库存连续去化，但总体仍偏高。
• 操作建议：逢高做空加工费，关注检修持续性。

甲醇

• 供需预期改善：外盘降负荷延续，进口缩减预期支撑市场。
• 库存压力：港口库存仍处高位，MTO需求走弱。
• 操作建议：短期观望，或逢低布局01合约季节性多配。

PP

• 价格下跌：夜盘收7907元/吨，下跌1.21%。
• 供需格局：国产环比增加，出口减缓，净进口低位。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情复工情况，建议逢高做空利润。

EB

• 价格下跌：夜盘收8430元/吨，下跌1.99%。
• 供需压力：库存偏低，进口顺挂，需求偏弱。
• 操作建议：短期跟随成本波动，若恢复生产利润可考虑买纯苯空苯乙烯。

MEG

• 价格企稳：现货价格4138元/吨，贴水09期货15元/吨。
• 供需改善：供应大幅减少，需求预计小幅回升，基本面处于去库格局。
• 操作建议：短期多09空01，中期关注新装置投产与检修执行情况。

原油

• 价格弱势：受经济衰退担忧与断供风险影响，原油持续下跌。
• 市场因素：美国汽油需求低于预期，利比亚复产及伊核协议谈判可能影响供应。
• 操作建议：建议观望，关注伊朗与美国谈判进展。

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招商期货研究团队

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 资格编号：各成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告内容为分析与建议，不构成投资决策依据。
• 投资者需自行判断，承担相应风险。
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