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2017年4月4日兴业证券新能源汽车电话会议纪要总结

核心内容概览

本次电话会议由兴业证券策略组、电新组、钢铁有色组、汽车组、化工组和机械组联合召开，重点围绕2017年市场趋势、板块配置以及新能源汽车产业链的未来发展进行分析。会议强调，在市场整体偏谨慎的背景下，结构性机会仍然显著，特别是新能源汽车产业链相关板块。

主要观点与关键信息

一、市场整体观点

• 策略组王德伦认为，2017年是一个“平衡木上的舞蹈”，市场整体偏谨慎，但结构性机会较多。
• 市场流动性收紧是当前的主要因素，主要由贸易逆差、美国加息以及货币政策目标的差异导致。
• 未来一段时间，市场可能面临调整压力，但结构性行情仍将持续。

二、板块配置建议

• 大消费板块被重点看好，尤其是深港通消费龙头股。
• 电动汽车板块被持续推荐，作为市场的新热点，具有基本面支撑和产业前景。
• 推荐主题包括：一带一路、电动汽车、国企改革、京津冀等。

三、新能源汽车产业链分析

1. 电动汽车板块

• 行业主线：未来新能源汽车行业将由乘用车主导，尤其是从低端向高端过渡。
• 催化剂：清明节假期的两大事件刺激了市场情绪，分别是：
  • 第三批补贴推广目录大幅扩容，客车成为主力。
  • 特斯拉一季度产销超预期，带动市场对高端车型的期待。
• 推荐标的：
  • 国轩高科：国内电池龙头，受益于市场集中度提升，二季度业绩有望向上拐点。
  • 亿纬锂能：传统业务增长带动业绩提升，估值40倍，成长性高。

2. 钢铁有色组任志强

• 氢氧化锂供需格局：
  • 氢氧化锂需求增长迅速，预计2017-2020年年均增长25%。
  • 供应集中放量需等到2019、2020年，因此2020年前价格有望上涨。
  • 碳酸锂转氢氧化锂难度不大，但大规模转换可能性小，主要受制于成本和认证问题。
• 锂供需平衡：
  • 全球锂消费年均增长10%，产量增长9%，预计到2020年将出现供应缺口。
  • 中国锂消费年均增长15%，动力锂电需求增速更快，达到40%。

3. 汽车组王冠桥

• 市场关注点：乘用车和商用车（主要是大巴）。
• 大巴市场：
  • 今年总量可能略有下滑，但市场份额向龙头集中。
  • 宇通客车是首选标的，通过降本和调整产品售价，有望保持毛利率稳定。
• 乘用车市场：
  • 未来将向高端发展，受特斯拉Model 3量产影响，国内车企将加速推出高品质车型。

4. 化工组徐留明

• 补贴政策影响：
  • 新版补贴政策提升电池能量密度要求，推动高能量密度电池发展。
  • 电池材料厂商将受益，尤其是正极材料、电解液、隔膜等。
• 推荐标的：
  • 当升科技：国内高镍正极材料标杆企业，产品供不应求。
  • 天赐材料：电解液行业龙头，产业链一体化优势明显。
  • 新宙邦：国内电解液及电容器化学品龙头，受益于价格上涨。
  • 星源材质：国内锂电池隔膜龙头，具备良好的发展前景。

5. 机械组成尚汶

• 锂电设备行业：
  • 保持高速增长，受益于下游行业集中度提升。
  • 未来2-3年预计保持30%以上的增速。
• 推荐标的：
  • 先导智能：在手订单超30亿，业绩增长确定性强。
  • 赢合科技：产业链布局最全，具备整体解决方案能力，有望扩大市场份额。

总结

重点推荐板块与标的

市场与政策环境

• 2017年市场整体偏谨慎，但结构性机会突出。
• 贸易逆差是流动性收紧的关键变量，人民币贬值压力加大。
• 特斯拉带动全球电动汽车景气周期，国内车企加速转型。

未来展望

• 2017-2018年，新能源汽车从A00级向A级加速过渡。
• 2018年将推出油耗积分政策，进一步推动行业转型。
• 2020年氢氧化锂供应将趋于宽松，但目前仍处于紧平衡状态。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（小于-5%）。

附注

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应以公司官网发布的完整报告为准。
• 报告内容仅供参考，不保证准确性与完整性。