20221031-川财证券-长江电力-600900.SH-2022年第三季度报告点评_来水波动造成短期业绩承压_看好公司长期发展_5页_810kb

长江电力（600900）2022年第三季度报告点评总结

核心内容概述

长江电力在2022年第三季度受到来水偏少的影响，业绩出现短期承压。但得益于上半年来水偏丰及三季度电价上涨，公司前三季度整体业绩保持稳定。分析师孙灿对长江电力的长期发展持乐观态度，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 第三季度营业收入：158.81亿元，同比下降22.71%。
• 第三季度净利润：76.53亿元，同比下降30.34%。
• 前三季度营业收入：412.69亿元，同比增长2.03%。
• 前三季度净利润：189.44亿元，同比下降3.18%。
• 前三季度扣非净利润：190.15亿元，同比增长5.05%。

发电量下降原因

• 来水偏少：第三季度总发电量为534.18亿千瓦时，同比减少34.20%。
• 主要电站表现：
  • 三峡电站：200.28亿千瓦时，同比减少51.75%。
  • 葛洲坝电站：49.12亿千瓦时，同比减少21.19%。
  • 溪洛渡电站：179.94亿千瓦时，同比减少17.60%。
  • 向家坝电站：104.85亿千瓦时，同比减少9.69%。

长期发展展望

• 多平台协同发展：公司正在构建“大水电平台+新能源业务平台+智慧综合能源平台+配售电平台+国际业务平台+投资业务平台”协同发展格局。
• 产业链拓展：从以发电为主向“发一配一售”并举拓展，形成完整产业链。
• 能源结构优化：从单一水电向水风光储并举发展，推动多能互补格局。
• 业务形态升级：由单一电源运行管理向智慧综合能源开发和用户侧综合服务拓展。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年营业收入：561.34亿元、583.50亿元、594.82亿元。
• 2022-2024年归母净利润：269.04亿元、280.65亿元、286.86亿元。
• EPS预测：2022年1.18元，2023年1.23元，2024年1.26元。
• PE预测：2022年17.13倍，2023年16.42倍，2024年16.06倍。

财务表现

• 毛利率：2022年预测为62.27%，2023年62.42%，2024年62.49%。
• 净利率：2022年预测为48.32%，2023年48.49%，2024年48.62%。
• ROE：2022年预测为14.16%，2023年14.08%，2024年13.74%。
• ROA：2022年预测为7.96%，2023年8.04%，2024年7.98%。
• ROIC：2022年预测为11.48%，2023年12.37%，2024年13.11%。

现金流与负债情况

• 经营性现金净流量：2022年预测为42699.44万元，2023年42817.67万元，2024年42848.37万元。
• 负债合计：2022年预测为138442.16万元，2023年139906.77万元，2024年140655.03万元。
• 股东权益合计：2022年预测为199244.64万元，2023年208956.31万元，2024年218700.03万元。

风险提示

• 来水不及预期：可能影响发电量及利润。
• 电价波动风险：可能对营业收入产生影响。

评级说明

• 分析师声明：孙灿具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观。
• 行业公司评级：以报告发布6个月内证券的绝对收益为分类标准，公司评级为“增持”。
• 风险等级：公司研究报告风险等级为中低风险。

财务比率分析

公司背景与研究团队

• 川财证券有限责任公司：成立于1988年，是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司，现由多家大型企业共同持股。
• 研究所：设立于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究服务。

重要声明

• 本报告仅供川财证券有限责任公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点、评估及预测仅为报告出具日的观点，可能随时更改。
• 报告所含信息可能在未通知情况下修改，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成投资邀请或保证，投资者应自行判断并咨询专业顾问。
• 报告版权归川财证券所有，未经书面许可不得使用或分发。