20221031-德邦证券-龙源电力-001289.SZ-Q3风资源显著改善_业绩实现修复_4页_810kb

龙源电力（001289.SZ）投资分析总结

核心内容

龙源电力（001289.SZ）是一家隶属于新能源发电行业的公司，当前股价为17.74元。证券分析师彭广春对该公司发布“增持”评级，认为其在国家大力发展新能源的背景下，具有较高的未来成长性。联系人郭雪提供了进一步的沟通渠道。

主要观点

• 业绩修复显著：2022年第三季度，公司实现营业收入85.43亿元，同比增长5.15%；归母净利润10.20亿元，同比增长93.06%；扣非净利润10.70亿元，同比增长134.03%。公司整体业绩在三季度明显修复，主要受益于风资源的改善。
• 发电量结构优化：2022年前三季度，公司总发电量为514.53亿千瓦时，同比增长11.84%。其中，风电、其他可再生能源（以光伏为主）和火电的发电量分别同比增长13.63%、87.16%和-2.78%。光伏板块表现尤为突出，装机规模快速提升带动发电量高速增长。
• 风资源改善带动业绩增长：2022年三季度全国风电利用小时数达462小时，同比增长34小时。公司风电发电量同比增速达23%，显示出风资源改善对公司业绩的积极影响。
• 新能源补贴回收有望加速：公司截至2021年底账面可再生能源电价补贴应收余额为250.82亿元，2022年上半年已收到114.39亿元。随着补贴政策逐步规范，预计公司现金流将逐步改善。
• 未来增长可期：分析师预计公司2022-2024年营业收入分别为395.17亿元、444.45亿元、498.42亿元，增速分别为6.2%、12.5%、12.1%。归母净利润分别为69.29亿元、93.18亿元、116.32亿元，增速分别为8.2%、34.5%、24.8%，显示出强劲的增长潜力。

关键信息

股票数据

项目	数值（元/百万元）
总股本	8,381.96百万股
流通A股	133.34百万股
52周内股价区间	17.01-29.84
总市值	148,696.03百万元
总资产	213,784.47百万元
每股净资产	7.64元
当前价格	17.74元

财务预测与指标

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	39,517	44,445	49,842
归母净利润（百万元）	6,929	9,318	11,632
每股收益（元）	0.83	1.11	1.39
毛利率（%）	31.8%	35.8%	39.4%
净利润率（%）	20.2%	24.0%	26.7%
净资产收益率（%）	9.5%	11.3%	12.4%
每股经营现金流（元）	4.30	6.87	9.11

估值指标

指标	2022E	2023E	2024E
P/E	21.46	15.96	12.78
P/B	2.04	1.81	1.58
P/S	3.76	3.35	2.98
EV/EBITDA	6.52	3.72	3.05

风险提示

• 项目推进不及预期
• 审批进度不及预期
• 政策推进不及预期

投资建议

分析师彭广春认为，龙源电力在新能源领域具有显著的业务拓展能力，未来成长性高，维持“增持”评级。

信息披露

本报告由德邦证券研究所发布，数据来源包括公司公告及聚源数据。分析师彭广春具备证券投资咨询执业资格，研究结论独立、客观，不受第三方影响。

法律声明

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