20141228-兴业证券-环保_周报-新_环保法_即将实行_环保政策步入密集期_17页_768kb

环保周报总结

核心内容

2014年12月28日发布的环保周报指出，随着新《环保法》即将实行，环保政策进入密集期，预计2015年环保投资力度将增强，板块估值将回归2013年以来的中枢水平。报告提出，2015年应关注“寻找新芽”投资策略，重点推荐再生资源、环境监测、清洁煤利用等细分领域。

主要观点

1. 政策驱动：新环保法即将实施，政府将加强环境监管和环保服务购买政策，推动环保行业快速发展。
2. PPP模式：巴安水务与贵州水投、贵州水业产业投资基金合作成立贵州水务股份有限公司，标志着省级政府层面PPP模式的首次落地，具有示范意义。
3. 员工持股计划：雪迪龙推出为期五年的员工持股计划，通过激励机制与公司业绩增长挂钩，提高员工积极性。
4. 行业动态：多个省市发布PPP项目，如四川264个项目投资2534亿元、湖南30个项目投资583亿元等，显示出PPP模式在环保领域的广泛应用。
5. 公司动态：多家环保企业获得政府补贴或项目中标，如格林美、汉威电子等，同时部分企业进行股权变动和资本运作。

关键信息

重点公司估值

巴安水务PPP合作点评

• PPP模式意义：解决公司扩张资金问题，利用政府资源，推动公司进入高速成长轨道。
• 投资收益：预计未来三年新增投资收益分别为963万、1542万、1927万。
• 工程建设净收益：未来3~5年累计新增净收益预计为4.8~8.5亿元。
• 业绩预测：公司预计14~16年归属母公司净利润分别为1.01、1.86和2.85亿元，对应EPS分别为0.38、0.70和0.96元，PE分别为52、28和19倍，维持增持评级。

雪迪龙员工持股计划点评

• 计划内容：分五期实施，资金来源包括净利润提取、员工自筹及董事长无息借款。
• 激励机制：通过考核增长率调节提取比例，将员工利益与公司业绩一致化。
• 投资建议：维持增持评级，预计14~16年EPS分别为0.62、0.78、0.93元，对应PE分别为43、34、28倍。

行业动态

• 环保部：新环保法将于明年1月1日实行，配套政策将出台，推动环保行业监管升级。
• 南水北调：北京南水北调工程于12月12日正式通水，首年调水约8亿方。
• PPP项目：四川、湖南、江苏等地发布大量PPP项目，总投资额巨大，推动环保行业发展。
• 环保物联网：重庆将推广环保物联网建设，加强环境监管。
• 排污权交易：重庆将启动“三票”抵押融资，推动环保企业融资发展。

每周行情

• A股环保指数：下降1.23%，其中监测板块下降5.42%，水务运营板块上涨1.54%。
• 港股环保指数：上涨1.36%。
• 主要板块表现：
  • 大气工程：-2.47%
  • 监测：-5.42%
  • 水处理工程与耗材：-2.88%
  • 水务运营：+1.54%
  • 固废板块：-1.82%

个股涨跌幅排名

涨幅前三

1. 国中水务：+10.63% - 膜技术再储备，与AquaporinA/S、博天环境合作。
2. 中山公用：+3.78% - 股权转让获国资委批复，复星集团入主。
3. 重庆水务：+3.75% - 国企改革，引入外资企业。

跌幅前三

1. 宝馨科技：-11.62%
2. 凯美特气：-5.78%
3. 天瑞仪器：-5.76%

投资策略

• 再生资源综合利用：推荐迪森、格林美、秦岭、天奇等。
• 环境监测及VOCs治理：推荐宝馨、雪迪龙、聚光、先河等。
• 清洁煤利用、煤改电：推荐宝馨、迪森、亿利等。
• 基本面或有重大变化：推荐国电清新、碧水源、隆华、巴安、启源、龙净、天瑞等。

风险提示

• 运维服务低于预期：可能影响公司盈利。
• 市场波动：环保板块受政策及市场环境影响较大。

大事提醒

• 国电清新：12月30日召开股东大会。
• 国祯环保：12月29日召开股东大会。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨幅不同。

信息披露

• 公司履行信息披露义务：客户可通过公司官网查询相关信息。

分析师声明

• 分析师汪洋：具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得补偿。

法律声明

• 兴业证券：具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户使用，不构成买卖建议。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。

总结

该周报全面分析了环保行业的政策动向、公司动态及投资策略，强调PPP模式和员工持股计划对行业发展的推动作用，同时指出环保政策密集期带来的投资机遇，推荐多个细分领域和公司，为投资者提供有价值的参考。