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共创草坪（605099.SH）2022年盈利同比改善，海外市场结构性恢复

核心内容概述

共创草坪（605099.SH）在2022年实现了盈利的显著改善，尽管营收增速放缓，但净利润和扣非净利润分别同比增长17.55%和20.75%。公司投资评级为“买入”，并维持该评级。2023年，公司预计海外市场需求将持续恢复，推动业绩进一步提升。

主要观点

营收与盈利表现

• 2022年营收：24.71亿元，同比增长7.35%。
• 2022年归母净利：4.47亿元，同比增长17.55%。
• 2022年扣非归母净利：4.29亿元，同比增长20.75%。
• 2022年Q4：收入5.18亿元，同比下降6.27%；归母净利0.93亿元，同比增长55.13%；扣非后归母净利0.86亿元，同比增长51.10%。

盈利提升原因

• 美洲区销量占比提升：产品售价较高的美洲市场销量占比上升，推动毛利率提升。
• 人民币贬值带来的汇兑收益：汇率波动对公司盈利产生积极影响。
• 成本控制与费用优化：期间费用率下降2.55个百分点至8.59%，其中财务费用率下降显著。

关键信息

收入结构分析

• 分产品：
  • 运动草收入：5.98亿元，同比增长13.44%。
  • 休闲草收入：16.57亿元，同比增长0.61%。
• 分地区：
  • 境内收入：3.00亿元，同比增长5.34%。
  • 境外收入：21.71亿元，同比增长7.63%。
  • 境外营收占比提升至88.02%。
• 分销售模式：
  • 直销收入：6.52亿元，同比增长19.75%。
  • 批发收入：18.02亿元，同比增长3.17%。

盈利能力提升

• 2022年毛利率：28.92%，同比提升0.90个百分点。
• 2022年净利率：18.09%，同比提升1.59个百分点。
• 2022年Q4净利率：17.96%，同比提升7.13个百分点。

盈利预测（2023-2025年）

财务指标趋势

• 营业收入：2021年23.02亿元 → 2022年24.71亿元 → 2023年预计28.41亿元。
• 归母净利润：2021年3.80亿元 → 2022年4.47亿元 → 2023年预计5.16亿元。
• 毛利率：2021年27.9% → 2022年28.7% → 2023年预计28.9%。
• 净利率：2021年16.5% → 2022年18.1% → 2023年预计18.2%。
• ROE：2021年19.0% → 2022年19.5% → 2023年预计20.0%。

风险提示

• 汇率波动：人民币对美元贬值可能带来汇兑收益，但汇率大幅波动可能影响盈利。
• 原材料价格波动：原材料成本变化可能对毛利率产生影响。
• 需求增速放缓：海外市场恢复不及预期可能影响业绩增长。

财务预测摘要

资产负债表（单位：亿元）

负债与股东权益（单位：亿元）

投资建议

公司盈利水平显著提升，受益于美洲市场销量占比增加及人民币贬值带来的汇兑收益。分析师认为，2023年海外市场将继续结构性恢复，预计公司业绩改善将持续。因此，维持“买入”评级，认为其相对市场表现将优于行业平均水平。

估值与财务指标

总结

共创草坪在2022年实现了盈利的显著增长，主要得益于美洲市场销量提升及人民币贬值带来的汇兑收益。公司未来业绩增长仍有望受益于海外市场恢复，尤其是美洲与东南亚地区的持续需求增长。尽管存在汇率波动、原材料价格波动及需求增速放缓等风险，但整体盈利能力和估值水平均呈现积极趋势，分析师维持“买入”评级。