20230903-华创证券-策略周聚焦_应对上行风险_顺周期+大金融_18页_1mb

报告总结

本次策略周报分析了7月24日政治局会议后的政策转向，强调其标志着中国经济政策重心从结构调整向稳增长回归，政策上行风险显现。会议后的一个月，稳增长措施密集出台，包括地产政策放松、货币降息和财政支持，力度接近历史典型周期。

关键发现：

• 政策与经济风险：地产政策已显示历史性拐点，首付比例和贷款利率的下调接近08-09年和14-16年的放松水平，货币降息还剩空间。政策预期强化了经济上行潜力。
• 宏观经济与库存：工业产成品库存加速下行，预计9-10月国内库存见底，美国制造商库存有望23Q4见底。这缓解了通缩担忧，商品可能先于股市引领反弹。
• 企业盈利：第二季度全A净利润单季同比-96%，为年内低点，预计Q3-Q4将企稳回升，利润改善支撑股市。
• 投资建议：推荐大金融（证券、银行、保险）和顺周期资源品（钢铁、建材、化工），这些行业具有低库存、低估值、低持仓特征。此外，根据历史表现，筛选出22只潜在优质标的，包括AI、机器人产业链的股票。
• 风险提示：关注宏观经济复苏不及预期、海外经济疲软及历史数据失效的可能。

总体，市场底部特征可能催生新机遇，但需谨慎管理风险。

详细要点

• 政策视角：724政治局会议重申逆周期调节，地产政策通过首付下调和“三支箭”缓解压力，货币工具仍有空间释放。
• 经济数据：库存水平低位，8-10月可能确认底部；商品价格领先股市，反映企业盈利改善预期。
• 盈利动态：Q2盈利下滑严重，但下半年预计上升，相关财务指标改善利好特定行业。
• 配置首选：金融股和周期资源品作为黄金赛点；数字经济和机器人概念股脱颖而出的潜力。
• 潜在机会：大宗商品上涨先于股市，AI、信创及高端制造业股票为中长期偏好。
• 风险控制：全球经济不确定性可能导致额外挑战，投资决策应基于实时信息。

此总结基于Huachuang Securities策略报告的核心内容。