20210420-西南证券-北鼎股份-300824.SZ-海内外品牌业务快速发展_Q1稳健经营_4页_1mb

北鼎股份2021年Q1业绩总结与展望

核心内容

公司2021年第一季度实现营收1.7亿元，同比增长53.6%，较2019年同期增长38.4%。归母净利润为2861.7万元，同比增长32.5%，较2019年同期增长83.6%。整体表现稳健，业务发展势头良好。

主要观点

1. 业务发展情况

• 自主品牌业务：实现营收1.3亿元，同比增长44.8%。其中电器类产品多品类均衡发展，养生壶、蒸炖锅等产品保持良好增速，多士炉等新品表现尤为突出，营收同比增长127.8%，带动电器类产品营收增长29%。
• 非电器类产品：营收增长显著，达到3293.1万元，同比增长121.7%。
• 代工业务：随着海外疫情的控制，代工业务恢复，实现营收4842.3万元，同比增长82.4%。

2. 盈利情况分析

• 毛利率：2021Q1综合毛利率为47.8%，同比减少7.6个百分点。
• 毛利率下降原因：
  • 自主品牌业务海外销售占比提升至7.7%，同比增加7.5个百分点，海外经销模式毛利率较低。
  • 代工业务营收占比提升4.4%，低毛利率影响整体表现。
  • 原材料价格上涨及人民币汇率波动对盈利造成压力。
• 费用率：销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为21.6%/11.1%/0.1%，同比变动-1pp/+0.2pp/+0.6pp。
• 净利率：净利率为16.4%，同比减少2.6个百分点。

3. 公司战略与信心体现

• 股权激励：公司于2021年1月发布股权激励草案，设定2021-2024年自主品牌业务增长率目标为15%/30%/45%/60%。
• 实控人增持：2021年2月，实控人拟增持45万股，彰显对公司未来发展的信心。
• 产品与渠道布局：公司持续围绕用户生活消费场景丰富产品矩阵，推进线下直营门店迭代升级，完善渠道布局。

4. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.57/0.70/0.89元。
• 归母净利润复合增长率：未来三年归母净利润预计保持24.3%的复合增长率。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为小家电国产高端品牌，市场空间广阔，未来经营可期。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率波动

财务分析指标

营运能力指标

资本结构指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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