20221009-国金证券-华兰生物-002007.SZ-疫苗公司发布激励方案_彰显快速发展信心_4页_1mb

华兰生物 (002007.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

华兰生物（002007.SZ）近期发布2022年限制性股票激励计划，旨在通过绑定核心人才，进一步推动公司长期快速发展。分析师袁维与赵博宇对公司的财务表现和未来发展持积极态度，维持“买入”评级，并对2022-2024年的盈利预期保持不变。

主要观点

• 激励计划：公司控股子公司华兰疫苗拟授予400万股限制性股票，首次授予28人，覆盖管理层和核心骨干。授予价格为24.42元/股，首次授予340万股，预留60万股。
• 业绩增长预期：公司预计2022-2024年归母净利润分别为17.36亿元（+34%）、22.1亿元（+27%）、27亿元（+22%），对应EPS分别为0.95元、1.21元、1.48元，PE分别为19倍、15倍、12倍。
• 行业前景：华兰疫苗作为流感疫苗行业的领军企业，受益于疫情后民众健康意识的提升，行业渗透率有望长期增长。
• 财务指标：公司营业收入和净利润均保持稳健增长，ROE和P/B持续下降，反映公司资产效率和估值水平的优化。

关键信息

市场数据

• 当前股价：18.16元
• 总股本：18.24亿股
• 已上市流通A股：15.72亿股
• 总市值：331.30亿元
• 年内股价最高最低：30.83元/15.39元
• 沪深300指数：3805
• 深证成指：10779

盈利预测

• 营业收入：2022E为5,914百万元，2023E为7,109百万元，2024E为8,449百万元
• 归母净利润：2022E为1,736百万元，2023E为2,208百万元，2024E为2,699百万元
• 每股收益：2022E为0.952元，2023E为1.210元，2024E为1.480元
• 净利率：2022E为29.4%，2023E为31.1%，2024E为31.9%

资产负债表摘要

• 流动资产：2022E为10,395百万元，2023E为12,199百万元，2024E为14,326百万元
• 非流动资产：2022E为2,923百万元，2023E为3,161百万元，2024E为3,400百万元
• 负债：2022E为2,925百万元，2023E为3,287百万元，2024E为3,563百万元
• 股东权益：2022E为9,566百万元，2023E为11,136百万元，2024E为13,106百万元

比率分析

• P/E：2022E为19.08，2023E为15.00，2024E为12.27
• P/B：2022E为3.46，2023E为2.98，2024E为2.53
• ROE：2022E为18.15%，2023E为19.83%，2024E为20.60%
• 每股经营性现金流净额：2022E为1.08元，2023E为1.17元，2024E为1.44元

风险提示

• 研发进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情反复影响采浆及疫苗接种
• 浆站拓展不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价上涨幅度有望超过15%。公司通过激励计划和行业增长潜力，展现出强劲的发展动力和良好的盈利能力。

附录：相关报告

1. 《流感疫苗释放弹性，上半年业绩快速增长-华兰生物中报点评》，2022.8.23
2. 《河南再获批三家新浆站，血制品成长力突出-华兰生物事件点评》，2022.7.12
3. 《河南省获批新设浆站，血制品成长天花板打开-华兰生物事件点评》，2022.6.14
4. 《血液制品稳健发展，流感疫苗有所承压-华兰生物年报点评》，2022.3.30
5. 《华兰疫苗获得上市批复，综合竞争力持续提升-华兰生物事件点评》，2023.1.14

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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